利率下行催生理财变局 多元资产配置需求升温

　　◎记者 徐潇潇 张欣然

　　随着新一轮降息政策落地，部分资金正在流向银行理财领域，投资者也更倾向于多元资产配置。此种背景下，银行理财“固收+”产品以其“进可攻，退可守”的优势，吸引投资者加速入场。

　　市场人士表示，在当前市场环境下，“固收+”产品虽然提供了收益增强的机会，但也存在着金价波动、汇率风险等挑战。

　　“固收+”产品愈发成主流

　　在存款利率持续下行的背景下，理财产品的平均兑付收益率高于银行存款利率，“存款搬家”现象凸显，理财市场规模迎来修复。根据中信证券研究团队测算，2025年5月银行理财规模上升3400亿元至31.6万亿元，环比增长1.09%，同比增长7.25%。

　　不过，随着利率不断下行，纯固收产品的吸引力会进一步削弱，当前银行理财正加速向多元资产配置转型，增强收益的“固收+”产品愈发成为主流。

　　Wind金融终端数据显示，截至6月15日，今年以来，“固收+”规模为13.92万亿元，占银行理财市场总规模的47.28%，而纯固收规模为4.03亿元，仅占9.02%。

　　“当下低利率与高波动的市场环境，促使投资者从传统储蓄转向多元化资产配置。”中信证券首席经济学家明明表示，在存款收益缩水以及通胀压力下，投资者保值需求上升，资金正加速流向实体经济与资本市场。除了债券票息之外，“固收+”还可与当前市场的优质资产搭配，因此成为投资策略的主要选择。

　　东方金诚研究发展部执行总监于丽峰也表示，今年以来，受全球地缘政治因素扰动影响，我国金融市场屡现波动，股债同跌现象频现，投资者对资产安全性的诉求持续提升，稳健型产品配置比重明显增加。在应对单一市场风险和获取超额收益方面，“固收+”具备更多优势。

　　多元资产配置的“攻防战”

　　随着全球资产联动性增强，传统单一市场配置策略已难以满足投资者需求。面对利率下行的挑战，“固收+”产品通过“债券打底+多元增强”的创新架构，具有稳定收益和对冲风险的双重优势。

　　一位基金投资经理表示，“固收+”的智慧就在于使不同资产发挥各自优势，在“攻”与“防”之间，实现“攻守兼备”的投资效果。

　　上海证券报记者注意到，近期不少银行理财公司推出挂钩美债或黄金期权的结构性产品，以提供更高的收益潜力为“卖点”吸引投资者。

　　例如，6月10日，招银理财推荐了配置黄金的固收增强类产品。该类产品采用“固收+黄金+中性”策略结构，主要是其力求在捕捉黄金长期上行收益的同时，通过多元化配置分散风险，为投资者实现长期稳健回报。

　　于丽峰表示，从产品逻辑来看，“固收+黄金”理财产品以稳健的固收资产为底仓控制风险，同时通过灵活配置权益等增强资产捕捉市场机会，在较低波动的基础上追求超越纯固收产品的收益。从风险角度来看，以黄金对冲地缘风险和货币贬值，能够很好实现收益弹性和回撤控制。

　　仍需关注配置风险

　　不过，在资产配置多元化的浪潮中，投资者更需保持清醒认知。多位市场人士认为，当前“固收+”产品虽然提供了收益增强的机会，但投资者仍然需要警惕市场变化、汇率波动等风险。

　　一位银行业分析师认为，虽然“固收+”产品波动相对较小，但它仍然投资于股票、债券等市场资产，收益来源于风险溢价，并非保本产品，可能出现短期亏损或收益波动。他建议，还需重点关注产品细节，如底层资产配置、历史最大回撤、管理人投资能力等，而非仅凭“固收+”名称判断风险。

　　“固收+”投资策略灵活，可配置资产范围极广。业内人士预测，未来理财公司重点考虑的组合资产可能包括黄金ETF、海外资产、权益类资产，特别是高股息股票和高科技龙头股，REITs等。

　　对于黄金资产，于丽峰表示，近期黄金资产在积累了较大涨幅后呈现出明显波动特征，或对产品收益率形成明显拖累。此外，黄金与债券同为避险资产，在风险偏好回升的情况下二者可能会一起下跌，并且国内黄金现货价格最大回撤幅度较高，导致部分相关产品收益不及纯债产品。

　　“汇率波动也是容易被低估的风险点。”广州市万隆证券咨询顾问有限公司投资顾问李孟祖表示，即使标的资产本身盈利，若持有期间本币大幅升值，也可能侵蚀投资收益。虽然部分产品提供锁汇工具，但普通投资者往往面临较高的对冲成本（如远期结售汇点差、期权费用等），实际操作门槛较高。

　　明明建议，投资者在配置“固收+”理财产品时，建议采取审慎而全面的资产配置策略。投资者可以优先选择有全球投研能力的机构来配置全球资产，控制黄金配置比例，并预留应急的流动性资金，既能确保资金使用的灵活性，又能避免因临时资金需求而被迫赎回长期资产。