宏观暗流与供需博弈 镍价后市反弹空间几何？

　　2025 年 6 月 23 日，长江现货 1# 镍价处于 118400 - 120900 元 / 吨区间，均价为 119650 元 / 吨，较前一日下跌 1000 元。近期镍价整体呈现震荡下行态势，主要受以下因素影响：

　　宏观面，美袭伊朗核设施的余波未散，霍尔木兹海峡的“风险警报”仍在拉响——全球宏观面本周将迎来更密集的变量“大考”：国内物价持续承压，油价回暖却难掩工业品分化；美国对华进口改善遇基建淡季需求疲软，消费回暖与固投偏弱形成拉扯；海外市场更显复杂：美联储政策按兵不动，地缘冲突推升原油风险溢价，伊朗封锁海峡致油价飙升，关税局势悬而未决；美股震荡、美元高位运行，避险情绪高涨下有色金属弱势震荡。

　　供应端宽松格局延续：印尼镍矿主产区雨季结束，出货量逐步恢复，且当地湿法冶炼项目加速投产。同时，菲律宾雨季接近尾声，镍矿出货量预期提升。国内港口镍矿到货量环比有所增加，精炼镍新增产能持续放量，进口窗口阶段性打开，市场流通的精炼镍货源增多。此外，俄镍、住友等进口货源随着沪伦比价修复加速清关，进一步增加市场供应量，社会库存环比微增。

　　需求端表现疲软：不锈钢产业链方面，终端地产、基建需求恢复缓慢，300 系不锈钢库存仍处历史高位，部分钢厂维持低负荷生产，对镍铁采购以压价为主。新能源领域，三元电池装机量虽环比微增，但增速放缓，硫酸镍需求增速亦放缓，合金、电镀等传统领域仅按需补库，整体需求弹性有限。正值夏季生产淡季，北方高温和南方梅雨导致部分终端工程停工，下游不锈钢厂订单走弱，部分企业已启动 “高温假” 计划 。

　　现货：升贴水持稳，交投偏淡

　　下游集中采购低价货源，高价成交僵持，周初效应整体活跃度较前日下降，贸易商以出货换现为主。

　　短期镍价走势预判：震荡偏弱

　　宏观情绪无明确方向，供应端增量预期仍存伦镍大幅累库，需求端受淡季压制且采购谨慎，镍价上方承压。预计今日现货镍价维持震荡偏弱，关注区间11.7-11.75万元/吨波动情况，重点关注不锈钢厂补库节奏及新能源需求边际变化。

　　（注：本文为原创分析，核心观点基于公开信息及市场推导，以上观点仅供参考，不做为入市依据 ）长江有色金属网