情绪消费推高溢价 机构提示隐忧

　　黄金价格高企之际，“痛金”正在年轻消费群体中流行。这种把动漫、游戏等二次元IP与黄金饰品结合的产品，被不少人视为比普通谷子（二次元徽章、卡片等周边）更保值的消费选择。今年以来，“痛金”不仅成为社交平台的热门话题，也被珠宝商视作新的增长点。

　　“痛金”的流行，与当下年轻群体的消费观念密切相关。机构认为，各代际支出中均呈现出“悦己化”特征。在这一趋势推动下，小克重、IP化、具备社交属性的黄金饰品更受青睐。

　　然而值得注意的是，“痛金”产品的溢价幅度普遍偏高，部分单品每克售价远超常规金饰。业内分析人士提醒，从保值增值的角度看，购买标准金条、金币或通过期货投资，才是更为理性的选择。

　　● 本报记者 葛瑶

　　黄金遇上二次元

　　在北京一家周大福专柜前，33岁的李明正仔细端详着一款《黑神话：悟空》联名转运珠。这款重约3克的黄金饰品，雕刻着游戏中标志性的金箍棒图案，售价6600元，折合约2200元/克，比当日首饰金价格高出近一倍。

　　“确实不便宜。”李明最终还是刷了卡，“但玩了这么多年游戏，终于有一款国产大作让我这么激动，就想着买个纪念品。”

　　与黑悟空系列一同陈列着的，还有足金材质的IP形象Chiikawa饰品。无独有偶，老庙黄金与《天官赐福》的联名足金产品在线上已经售罄。这些都是当下年轻人热议的“痛金”——把动漫、游戏等二次元IP与黄金饰品结合的产品。这个由“痛车”“痛包”衍生而来的概念，如今已成为珠宝行业的热门标签。

　　今年以来，随着沪金期货价格持续走高，黄金饰品的零售价格明显上浮。9月5日，沪金主力期货合约价格报收815.6元/克，而多家品牌金饰零售价达到了1059元/克。中国证券报记者测算发现，IP联名金饰的溢价更为显著。以周大福Chiikawa联名转运珠吊坠为例，售价2180元，重量0.88克，折合约2477元/克；潮宏基三丽鸥布丁狗联名挂坠售价810元（0.45克），折合1800元/克；周生生DIMOO转运珠售价2447元（约1.3克），折合1882元/克。

　　小克重的“痛金”溢价则更高。老凤祥推出的圣斗士星矢联名金卡套装重仅0.13克，售价2699元，每克价格超过两万元。

　　“看到价格时确实心疼，但这是我喜欢的角色。”此前购入周大福与《崩坏：星穹铁道》联名金票的张女士告诉记者，“普通的谷子买入后会贬值，但黄金不会，这让我觉得安心一些。”

　　类似的消费心态在年轻群体中并不少见。在社交平台上，“痛金”话题下已有超过两万条讨论，浏览量接近300万。分享购买经历的多为90后和00后，他们普遍表示“为IP买单”、“为童年买单”。

　　“年轻消费者对黄金的认知确实不同。”一位珠宝销售人员说，“过去消费者购金往往是出于婚嫁或投资考虑，而现在年轻人可能更在意黄金承载的情绪价值。”

　　情绪消费的黄金外衣

　　要理解“痛金”大火现象，首先需要将其置于更广阔的IP经济背景下考察。

　　从IP角度来看，痛金本质上是IP周边产品，只是载体从塑料、布料换成了黄金。IP周边的商业逻辑一直都是低成本、高溢价，通过粉丝经济实现价值变现。

　　这一逻辑在其他品类已被反复验证。以泡泡玛特为例，原材料成本不高的搪胶盲盒售价69元，公司毛利率超过60%；在谷子市场中，热门IP的徽章或者小卡价格也多在几十元上下。

　　“传统IP周边的材质决定了它们难以保值。”一位私募资深消费行业研究员表示，“但以黄金作为载体，在一定程度上弥补了这一缺陷，让消费者觉得即使为IP买单，也不会完全打水漂。”

　　“痛金”的流行，也与年轻消费群体的观念转变密切相关。招商证券研报显示，从70后到00后，消费重心逐步由家庭转向个人，各代际支出中均呈现“悦己化”特征。70后在经济积累后倾向补偿性消费；80后受房贷和育儿压力约束；90后消费增长潜力更强，已成为潮玩、宠物等新消费赛道的主力军。随着这一群体逐渐壮大，消费品被要求同时承载情绪、社交和资产价值。

　　复旦发展研究院的一份研究同样表明，青年消费者主体意识不断增强，更愿意为兴趣和快乐付费。他们的偏好带动了“二次元经济”、文玩手串和潮玩盲盒等高消费品类的兴起。这类支出并非单纯挥霍，而是相较日常开销更大额、带有情绪属性的消费。

　　然而，当视角从IP周边转向黄金投资时，“痛金”的逻辑就显得不那么可靠。

　　当前“痛金”平均售价在1800元/克-2000元/克区间，定价远高于每克千元左右的普通金饰价格。这意味着消费者为相同重量的黄金支付了成倍的价格。

　　“从贵金属投资的角度看，这种溢价很难被接受。”一家期货公司贵金属分析师表示，“如果单纯从保值增值的目的出发，购买标准金条、金币或者进行期货投资是更理性的选择。”

　　更重要的是，“痛金”在流通性上存在天然劣势。尽管在二手市场上，一些限量版金质手办以高价挂出，但实际成交寥寥。在圈层之外，与标准化的投资金条不同，这类带有IP元素的饰品回收时往往只能按金价计价，IP附加值难以兑现。

　　趋势还是泡沫

　　面对“痛金”市场的火热表现，业内对其可持续性的看法并不一致。

　　乐观派认为，IP与黄金的结合代表了传统珠宝行业的创新方向。“年轻消费者正在成为黄金市场的主力军，他们的消费习惯必然会推动产品形态的变化。”上述资深消费研究员表示，“关键是要找到IP价值与黄金价值的合理平衡点。”

　　数据似乎也支持这一观点。世界黄金协会发布的报告显示，随着金价飙升，近年来，中国金饰需求（吨数）持续走弱。但从金饰需求总值来看，消费者的金饰预算逐年走高。部分原因在于，金饰行业锐意创新，新颖设计不断吸引年轻消费者，满足其情感诉求。相关数据显示，2025年一季度，中国消费者的金饰支出达到840亿元，环比增长29%。

　　老凤祥在2025年中报里同样表示，轻克重、设计感强、附加值高的首饰产品仍然受青睐，这类产品使得商家盈利情况较好。

　　然而，质疑的声音同样不容忽视。上述贵金属分析师认为，“IP的生命周期有长有短，许多热门IP可能在几年后就不再受关注，而黄金作为投资品，更多人关注的是其长期保值功能，两者的时间维度存在错配。”

　　业内专家普遍认为，随着市场的成熟和消费者理性程度的提升，“痛金”产品的溢价空间可能会逐步收窄。对于普通消费者而言，如何在“痛金”消费中保持理性，成为一个需要认真考虑的问题。“最终还是要回归到价值本身，IP价值是有边界的，不可能无限制地推高产品价格。”前述资深消费研究员表示。

　　金饰需求将呈分化趋势

　　从期货市场表现来看，黄金价格在经历了前两年的大幅上涨后，今年以来走势相对平稳。截至9月5日，沪金主力期货合约价格报收815.6元/克；国际方面，截至北京时间17：47，COMEX黄金期货价格报3605.5美元/盎司。

　　申万宏源研究全球资产配置与债券首席分析师金倩婧认为，近期金价上行主要由于多项宏观因素的共同作用。一方面，美联储独立性受到挑战，引发市场对政策风险的担忧；另一方面，欧洲财政赤字问题推高了全球投资者对欧美长期国债的避险压力，部分央行和主权基金转而增配黄金。同时，美国非农数据的预期走弱，也强化了市场对美联储降息的押注。

　　展望未来，在全球经济不确定性升温的背景下，黄金保值功能仍是投资者关注焦点。金倩婧认为，短期内，降息预期仍将对金价形成支撑，而一旦降息落地，市场可能转向关注美国经济基本面的反馈。如果2025年9月美联储启动“预防式降息”，短端美债利率或已提前下行，降息落地后，长端利率反而可能因财政扩张和经济韧性而重新走高，对金价造成阶段性扰动。但长远来看，全球央行购金趋势仍将持续，从而支持黄金长期战略配置价值。

　　在消费层面，黄金珠宝需求也在分层演化。中信证券研究部美妆、商业行业首席分析师徐晓芳预计，2025年全年中国黄金首饰销售额将保持正增长。徐晓芳认为，行业呈现“金字塔”格局：大众黄金珠宝以材质驱动，强调性价比，是消费基盘；高端黄金珠宝则依靠设计创新，主打文化认同和品牌溢价；奢侈品黄金珠宝则更强调社交文化属性，成为身份符号与社交货币，匹配高净值人群的收藏与展示需求。渠道上，线上销售正满足年轻人“时尚化、轻量化、IP化、低门槛”的消费特点，同时帮助品牌突破地域限制，触达线下薄弱区域。