年内7家公司IPO过会后终止注册，“临门一脚”之际“折戟”为哪般？

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　　界面新闻记者 | 孙艺真

　　年内新股上市数量整体上出现回暖迹象，仍有企业在IPO注册“临门一脚”之际“折戟”。

　　界面新闻根据三大交易所网站项目审核动态统计，今年年内，共有7家企业过会后注册失败。究其原因，多名市场人士向界面新闻分析，注册流程耗时过长、市场环境变化、企业自身调整是导致上述企业终止注册的主要原因。

　　具体来看，截至9月23日，包括衡阳市金则利特种合金股份有限公司（下称“金则利”）、 杭州图南电子股份有限公司（下称“图南电子”）、苏州飞宇精密科技股份有限公司（下称“飞宇科技”）、深圳宏业基岩土科技股份有限公司（下称“宏业基” ）、苏州高泰电子技术股份有限公司（下称“高泰电子” ）、江苏美科太阳能科技股份有限公司（下称“美科股份” ）、浙江数智交院科技股份有限公司（下称“数智交院” ）7家公司过会后仍注册失败。

　　图表：年内7家公司过会后终止注册         界面新闻制图

　　上述7家拟IPO企业普遍经历了多轮问询，项目周期较长。

　　从注册流程时长来看，高泰电子、美科股份等企业提交注册时间均2023年11月、12月前后，终止注册日期为今年1月8日。同样情况也包括三家终止注册的北交所企业，图南电子上市委会议审核通过时间为2023年11月30日，金则利提交注册时间为2024年1月，飞宇科技提交注册的时间则更早，为2023年7月31日，时长跨度均超过一年。

　　“大多都是全面注册制之前过会的，有些问题一直拖着，或者是政策原因不符合条件。”资深投行人士王骥跃向界面新闻指出。

　　一位华东地区投行保代向界面新闻表示，一般而言，企业IPO注册阶段撤回，往往是是企业发生了重大事项导致不符合发行上市条件，或是证监会注册阶段审核过程中发现了新的难以解决的问题。

　　“拟IPO企业尽管经历了多轮问询并成功过会，但最终因注册流程耗时过长、市场环境变化或企业自身调整等原因选择撤回申请。”深圳大象投资顾问有限公司首席咨询专家谭格非向界面新闻分析指出。

　　谭格非认为，终止注册的企业普遍存在以下几类问题。一是财务数据不达标，部分企业在报告期内业绩波动较大，甚至出现下滑趋势，难以满足监管层对持续盈利能力的硬性要求。二是法律风险与合规问题一些企业因卷入法律纠纷或招投标违规案件，导致注册进程受阻。三是信息披露不充分。部分企业在招股说明书中未能充分披露潜在风险，或在问询阶段未能提供令监管层满意的答复，导致审核终止。

　　“有的公司是现场检查发现了问题，有的是业绩下滑了或者出现了其他问题，有的是不符合当下政策了。”资深投行人士向界面新闻指出，“虽然制度上说新政策不追溯，但实际上是追的。”

　　深圳大象投顾认为，企业在IPO过程中不仅需要满足严格的财务和合规要求，还需应对市场波动和监管政策的不确定性。“未来，拟上市企业需更加注重内控建设、业务可持续性以及市场时机的把握，以提升IPO成功率。同时，监管机构也可能进一步优化审核流程，平衡效率与质量，为优质企业提供更高效的融资渠道。”

　　不过，从今年年内整体情况来看，A股IPO市场整体终止审查的情况较往年有所减少。

　　根据上交所9月21日披露的数据， 2025年已公布终止审查（撤材料+否决/终止注册）企业96家，其中上交所22家（主板19家、科创板3家），深交所37家（主板11家、创业板26家），北交所37家。

　　对比去年全年的发审情况，2024年，终止审查（撤材料+否决/终止注册）企业共计436家，其中上交所154家（主板79家、科创板75家），深交所204家（主板53家、创业板151家），北交所78家。东财choice数据显示，2024年全年，过会后终止注册的企业共有12家。

　　根据德勤9月23日最新发布的报告，目前，A股市场还有14家拟IPO企业已提交注册，另有18家企业已注册生效但尚未发行。

　　谈及今年前三季度A股IPO市场整体情况，德勤中国资本市场服务部A股上市业务华东区主管合伙人赵海舟向界面新闻点评称：“今年前三季度A股市场呈现稳步发展的趋势，新股数量及融资额均有所增长，预料此势头将一直持续至年底。而国家对科技及创新行业的支持和重视将令到科技、新能源等行业的公司继续成为A股新股的热点。”