市场为何突然就不行了？

　　过去数月，股市仿佛势不可挡、稳步攀升，但 11 月的华尔街却遭遇 “寒流”。

　　本月以来，以科技股为主的纳斯达克综合指数已下跌约 5%，即将迎来自 3 月以来的首个月度下跌。过去两周，投资者大量抛售科技股，导致该指数市值蒸发约 2 万亿美元。

　　周五股市延续低迷，市场再迎波动日：纳斯达克综合指数下跌 1.25%；标准普尔 500 指数下跌 1%；道琼斯工业平均指数下跌 540 点，跌幅 1.14%。华尔街 “恐惧指标”—— 波动率指数（VIX）飙升 11%。

　　作为基准指数的标准普尔 500 指数本月已下跌近 2.5%，道琼斯工业平均指数下跌 1.3%。自 10 月末创下历史高点后，短短两周多时间里，标准普尔 500 指数市值已缩水超 1.3 万亿美元。

　　经过数月上涨，投资者的预期已显著抬高，这也使得他们更容易感到失望。与此同时，科技股的估值已相对偏高。

　　此外，美国政府停摆导致官方数据暂停发布数周，如今数据发布恢复，投资者却不确定这些新数据会如何反映全球最大经济体的现状。这种不确定性进而引发市场对美联储 12 月是否会继续降息的疑虑，加剧了华尔街的紧张情绪。

　　“政府停摆期间，我们可以相信任何自己愿意相信的情况，” 耶尔迪尼研究公司总裁埃德・耶尔迪尼在接受采访时表示，“但现在我们必须依赖数据，而这可能就没那么‘顺心’了。”

　　今年，市场对人工智能的热情推动股市创下历史新高，但如今部分投资者开始暂停增持、兑现收益，并重新评估这些股票能否持续带来高回报。

　　耶尔迪尼在周四的报告中写道：“鉴于人工智能相关股票估值过高，任何可能出现的问题都让投资者紧张不安，这一点不难理解。”

　　比特币可作为衡量投资者风险偏好的指标之一，其价格周五下跌 5%，徘徊在 9.5 万美元左右。自 10 月初创下历史高点以来，这种加密货币的价格已累计下跌近 25%。

　　海量数据即将发布

　　华尔街和美联储正等待因政府停摆而延迟发布的海量经济数据。

　　这一情况加剧了市场对美联储下一步行动的紧张情绪。周五，交易员认为美联储 12 月降息的概率为 53%，而一个月前这一概率高达 96%。

　　在 10 月的上次政策会议上，美联储主席杰罗姆・鲍威尔曾对美联储今年是否会再次降息提出质疑。包括波士顿联邦储备银行行长苏珊・柯林斯（今年美联储政策投票委员）在内的多位美联储官员，本周发表的言论均显示出对继续降息的犹豫态度。

　　尽管 Evercore ISI 分析师在报告中表示，他们仍预计下个月会降息，但认为由于 “数据缺失” 等多重因素叠加，降息 “很难确定”。

　　美联储在 9 月和 10 月的降息曾推动股市上涨，而若暂停降息，可能会给那些因预期借贷成本下降而上涨的股票（尤其是推动股市走高的人工智能和科技股）带来麻烦。

　　根据 “恐惧与贪婪指数”，周五主导市场的情绪是 “极度恐惧”。

　　但部分投资者表示，股市回调也可能是健康的。

　　从 4 月到 10 月末，纳斯达克综合指数每月均实现上涨。如今，随着投资者重新评估市场前景，股市正进入调整阶段。

　　耶尔迪尼表示：“此次回调在某种程度上早该发生，我不认为这是一轮回调的开始。”

　　人工智能引发的担忧

　　对于大型科技公司能否赚足够多的钱，以支撑当前在人工智能交易上的巨额支出，市场的怀疑情绪也在升温。

　　“近几周，由于对债务发行增加和资本支出激增（如新建数据中心）的担忧，科技板块面临抛售压力，” 特鲁斯特银行首席市场策略师基思・勒纳在给美国有线电视新闻网记者马特・伊根的邮件中表示，“投资者在质疑这些投资能否转化为未来的盈利能力。”

　　9 月 10 日，甲骨文公司宣布与 OpenAI 达成 3000 亿美元合作协议后，其股价（ORCL）单日飙升 36%。但此后甲骨文股价持续下跌，已回吐当时的全部涨幅。

　　加贝利基金投资组合经理约翰・贝尔顿在邮件中表示：“对于那些宣布与 OpenAI 达成大型供应协议的公司，市场同样怀疑 OpenAI 能否实现其财务目标。”

　　面临压力的不止甲骨文一家。自 8 月中旬创下历史高点以来，Meta（META）股价已下跌 23%；自 10 月末创下历史高点以来，英伟达（NVDA）股价下跌 12%；自 11 月 3 日创下历史高点以来，帕兰提尔（PLTR）股价下跌 17%。

　　在法国外贸银行投资管理解决方案公司投资策略师加勒特・梅尔森看来，本月市场的主要特征是投资者从科技股转向其他板块。

　　他表示，近期的回调感觉像是 “在 4 月低点以来的一轮强劲上涨后，投资者试图保护已获得的收益”。