新股前瞻|轻资产+高毛利，科拓股份赴港IPO能否获市场青睐？

　　近日，厦门科拓通讯技术股份有限公司（以下简称：科拓股份）递表港交所主板，中金公司、民银资本为其联席保荐人。

　　公开资料显示，科拓股份成立于2006年，公司以人工智能和数据驱动为锚点，深度参与推动城市停车数智化转型，现已发展成为集数智化解决方案、数智化管理及数智化经营为一体的综合性停车产业集团。根据灼识咨询报告，该公司是中国智慧停车空间运营行业最早一批实现硬件—算法—平台—生态全栈式自主可控的企业，且在中国智慧停车空间运营行业排名第二（按2024年收入计）。

　　作为智慧交通不可或缺的重要环节，智慧停车行业在政策利好加持下正驶上飞速发展的快车道。趁行业“东风”赴港上市，科拓股份的基本面质地有几分“含金量”？

　　业绩高速增长 主营业务毛利率改善

　　从财务数据来看，科拓股份正处于快速增长期，2022年、2023年及2024年收益分别为6.49亿元、7.38亿元、8亿元（单位为人民币，下同），年内溢利分别为1230.3万元、8703万元、8670.9万元，两年间利润增长幅度超过600%。

　　智通财经了解到，科拓股份的智慧停车服务分为三大业务线，包括数智化解决方案、数智化管理及数智化经营。其中，数智化解决方案的收益主要来自智能停车硬件及软件系统的销售以及相关实施和维护服务，数智化管理的收入则来自自固定月服务费或根据收益分成机制基于停车场收益按预定比例分成产生的服务费。

　　其中，数字化解决方案占将近六成市场份额，为营收贡献最多的板块，2024年取得4.79亿元营收；数智化管理及数智化经营同年分别取得1.95亿元和1.24亿元营收，收入占比分别达到24.4%和15.5%，于往绩期间三大业务板块均录得正增长。

　　报告期内，公司主营业务的毛利率呈现上升趋势，数智化解决方案的毛利率从2022年的37.2%上升至2024年的42.7%，推动整体毛利率从43.1%上升至45.9%。

　　费用方面，报告期内公司研发成本占比持续下降，分别为4444.8万元、4261.3万元和4502.9万元，分别占同期总收益的6.8%、5.8%及5.6%。

　　于2022年、2023年及2024年期间，公司客户数持续增加，分别为17271个、22055个及24666个停车场提供服务。目前已累计为超过3亿辆车提供支持，覆盖全球超60个国家和地区的超1300万停车位。

　　2024年，公司临时停车订单及交易额分别达日均210万笔及2050万元，年度交易额累计超过75亿元。于往绩记录期间，公司所服务的停车场中约有40%使用公司三大业务线智能停车产品中超过一项以上，业务协同效应显著。

　　截至2024年年末，科拓股份流动资产为9.19亿元，流动负债为3.82亿元，总资产减流动负债为9.56亿元，财务状况及流动性处于健康水平。

　　据智通财经了解，目前科拓股份正计划开发一个在线车位租赁平台，停车场及个人车位拥有者可以发布可用车位，车主及驾驶员可按需查找并租用该等车位，从而进一步提升停车空间运营行业的资源利用率。

　　市场格局分散，科拓股份市占率不占优？

　　根据灼识咨询报告，中国是全球汽车保有量规模最大的国家，但汽车保有量与停车位数量比例却相对较低，停车位资源紧张的问题日益凸显。根据灼识咨询报告，中国的汽车保有量达3.457亿辆，停车位数量仅为1.9亿个，汽车保有量与停车位数量比例约为1：0.5，远低于中国住房和城乡建设部所颁布的《城市停车设施规划导则》中所建议的1：1.1至1：1.5的理想比例。

　　停车位供需失衡及停车需求的持续增长，加上城市停车场绿色低碳转型的需求，共同推动了中国智能停车空间运营行业快速增长。根据灼识咨询报告，中国智能停车空间运营的市场规模（按收益计）预计将从2024年的人民币245亿元增长至2029年的人民币919亿元，复合年增长率为30.3%。不过，相对传统停车空间运营行业来说，目前智慧停车空间运营渗透率不足10%，仍有很大的增长空间。

　　据智通财经了解，科拓股份已深耕智慧停车空间运营行业近二十年，是中国智慧停车空间运营行业最早一批实现‘硬件—算法—平台—生态’全栈式自主可控的企业。于2006年，公司率先在中国的车位引导系统中引入车位LED指示灯，引领从‘盲停’向数字引导时代转型；2010年，公司首创搭载视频识别技术的找车终端，结合车位引导系统推出基于视频的一体化解决方案；公司于2014年最早实现“微信支付”停车费，2017年提供无人收费停车场的云远程管理服务，2023年又在行业首推全球停车场AI训练中心。

　　目前，科拓股份已推出中国智慧停车空间运营行业的首个数智化停车运营系统“永策Pro”，并在括重庆市巴南区智慧停车项目及郑州银基广场等项目中投入使用。

　　科拓股份的解决方案相较传统停车场的经营管理方式在运营成本、效率及创收方面都有显著改善，可实现临时停车净收益提升高达60%，综合收益最高提升至40%。

　　公司开发了“AI岗亭”和“AI车场经理”两大核心AI原生应用，减少对传统人力的投资，其中AI岗亭可将一个岗亭坐席与停车车道的比例从3：1减低至1：200，一个AI岗亭可以同时管理200个停车车道；AI车场经理则可以接管客户投诉、交通拥堵、交通事故和设备故障等各类复杂问题的处置工作，并配备了智能巡检、故障自动预警和工单系统智能动态资源调度等功能。

　　不过，尽管科拓股份在行业早早进行布局，在市场中却未能建立起稳固的领先优势。数据显示，中国智慧停车空间运营行业的市场竞争格局相对分散，按2024年智慧停车空间运营的收益计，前五大智慧停车空间运营商的市场份额总计约17.4%，其中科拓股份仅占3.3%的市场份额，排名第二。

　　随着物联网、大数据、移动通信和人工智能等前沿技术的不断创新，智慧停车行业有望与新能源、智慧社区和智慧城市等多个行业实现协同发展。同时，作为城市治理的重要组成部分，政策亦将成为影响行业发展的重要因素，如深圳已推出公共智慧停车平台并在去年实现全市经营性停车场100%接入，该平台已在“i深圳”APP及深圳交通微信公众号上线，具备车位信息查询及导航、错峰停车、预约停车等服务功能。

　　整体来看，科拓股份近年业绩增长较快，属于一家轻资产模式的“小而美”科技企业。但需要注意的是，尽管行业处于快速成长期，但停车场进行智能化改造存在设施老旧改造难度大、技术更新与维护成本高等问题，且科拓股份在市场份额上并未与同行拉开差距，仍有不少竞争对手。随着智慧城市建设快速推进，科拓股份能否在激烈的竞争中异军突起，或还需时间检验。