兴业证券:Q1财报出口链A股公司实现良好开局 中高端制造业出海加速
有鱼爱电影 2025-05-05 03:05 19 浏览 0 评论
兴业证券发布研报称,受益于外贸企业“抢出口”、中高端产品加速拓展海外市场、“一带一路”持续发力等多重因素,2025Q1出口链上市公司实现良好开局。出口链2025Q1净利润累计同比增速为15.33%,较2024A明显上升14.54pct。同期全A非金融的净利润累计同比增速为4.29%,出口链业绩表现显著占优。2024A出口链净利润累计同比为0.80%,同样优于全A非金融业绩表现(-12.94%),指向在过去半年中外需对于出口链业绩表现有明显支撑。
展望后续,该行认为,关税落地会对出口链业绩增速造成一定扰动。但其中,1)出口终端市场相对分散化、对美敞口较小的行业,2)全球市场份额较高、享有全球话语权的行业,3)无实物产品的行业,或具备较强的抗关税风险能力。
兴业证券主要观点如下:
一、各行业海外营收占比情况如何?
从一级行业来看,截至2024年底,海外营收占比最高的行业为电子(41.7%),家用电器(38.5%)次之,表明这两个行业对外需敏感度最高。海外营收占比在20%以上的行业还包括汽车(26.5%)、机械制造(23.8%)、轻工制造(22.5%)、基础化工(21.6%)、电力设备(21.0%)、有色金属(20.6%)等。
动态来看,2024年轻工制造的海外营收占比明显改善,较2023年大幅提升4.76pct,商贸零售(+3.48pct)、传媒(+2.79pct)和交通运输(+2.50pct)次之。而社会服务工(-1.48pct)、农林牧渔(-0.80pct)和公用事业(-0.56ct)的海外营收占比则在2024年出现了明显下滑。
自2018年以来,汽车、美护、机械以及电新等板块海外营收占比快速提升,展现出出口行业走向高端化、智能化、绿色化的特征。与此同时,有色、轻工等传统板块的出海进程也呈现较快发展。而受到地缘政治问题的影响,电子、通信等板块的海外营收占比明显回落。
从二级行业来看,截至2024年底,高海外营收占比的行业以消费和电子板块居多。具体而言,2024年海外营收占比前十的申万二级行业包括:其他家电(67%)、照明设备(49%)、小家电(48%)、工程机械(47%)、元件(46%)、其他电子(44%)、纺织制造(43%)、光学光电子(43%)、消费电子(42%)和摩托车及其他(42%)。
动态来看,2024年以有色金属和中高端制造业海外业务取得了较大进展。2024年海外营收占比较2024年边际改善居前的二级行业包括:其他电子(+15.06pct)、家居用品(+9.23pct)、能源金属(+8.81pct)、多元金融(+8.13pct)、工业金属(+7.76pct)、航空机场(+7.69pct)、非金属材料(+7.42pct)、汽车服务(+6.36pct)、光伏设备(+5.65pct)和工程机械(+5.55pct)。
自2018年以来,中国中高端制造业加速出海的特征显著,如工程机械、乘用车、商用车、航海装备、计算机设备、小家电等细分方向2024年海外营收占比较2018年的提升幅度均在10pct以上。与此同时,游戏、影视院线等代表着文化软实力的行业在海外市场也实现了有效突破。
上市公司财报中所披露海外营收的局限在于无法拆分到面向各个国家和地区的具体情况,因此该行引入海关口径的数据来估算各行业的各国敞口。具体而言,该行将HS04海关分类一一对应至申万一级行业和二级行业,并用【行业内上市公司海外营收占比X行业对各国出口敞口】测算上市公司业务对各国出口敞口。其中:
1)【当前对美敞口高,且近年来仍在提升的行业】有家电家居(小家电、家居用品、白电)、医疗器械、计算机设备、光学光电子、文娱用品、电池等;
2)【近年来对美敞口下降较多、但当前对美敞口仍较高的行业】有消费电子、家用电器(照明设备、黑电)、汽车(汽车零部件、摩托车)等;
3)【近年来对美出口敞口下降较多、且当前已至低位的行业】有通信、传媒、国防军工(军工电子、航空装备)等。
二、各行业海外毛利率情况如何?
一级行业视角下,2024年海外毛利率中位数约为21.07%,较2023年有所回落(-1.71pct)。2024年,传媒(53.66%)、交通运输(5.01 %)、美容护理(36.26%)的海外毛利率排名居前,石油石化(4.76%)、商贸零售(7.31%)、房地产(5.66%)的海外毛利率较低。动态来看,汽车、电新等板块海外毛利率自2022年以来出现明显改善,指向政策呵护和技术进步下,中国高新产业的全球竞争力正在增强。
2024海外毛利率较整体毛利率占优较为显著的行业主要包括传媒(13.89pct)、社会服务(10.37pct)、医药生物(9.12pct)等,而食品饮料、美容护理、国防军工等行业的海外毛利率则明显不占优。动态来看,自2022年以来社服、电新、有色等行业的海外毛利率优势持续扩大。
二级行业视角下,2024年海外营收占比在15%及以上的行业中,当年海外毛利率排名前五的行业为游戏(69.61%)、化学制药(45.11%)、化妆品(43.74%)、医疗服务(43.29%)、医疗器械(40.35%)。而其他电子、油服工程、贸易等行业海外毛利率较低,均在10%以上。动态来。,冶钢原料、化学制药、互联网电商等板块自2022年以来的海外毛利率明显改善。
2024年海外毛利率较行业整体毛利率明显占优的二级行业有冶钢原料(16.74pct)、电子化学品(9.54%)、文娱用品(9.36pct)、金属新材料(9.14pct)、工业金属(7.54pct)等。动态来看,自2022年以来冶钢原料、能源金属、光伏设备等行业的海外毛利率优势持续扩大。
风险提示
国际关系变化超预期,关注国内外经济数据波动等。
相关推荐
-
- 欠百万希望女儿帮还,欠百万希望女儿帮还债吗
-
大家好,今天小编关注到一个比较有意思的话题,就是关于欠百万希望女儿帮还的问题,于是小编就整理了3个相关介绍欠百万希望女儿帮还的解答,让我们一起看看吧。父母给子女转一百万银行会管吗?看情况而定,如果没有违法乱纪的记录并且征信良好的情况下给外地...
-
2025-07-11 01:15 有鱼爱电影
- 高盛:美元可能还会像高风险货币般交易
-
美元的大起大落最近已平息,但高盛集团的分析师认为有充分的理由预计它可能还会像“风险较高”的货币那般交易。 分析师KarenReichgottFishman和LexiKanter列举的潜在...
-
- “另类”增资获批,锦泰保险将位仍空缺,寻求突围靠什么
-
来源:北京商报 资本公积转增注册资本这一增资方式成为新风向后,又有险企“另辟蹊径”。7月10日,北京商报记者了解到,四川金融监管局近日批复锦泰财产保险股份有限公司(以下简称“锦泰保险”)的注册资本金由23.79亿元增至31.88亿元...
-
2025-07-11 00:30 有鱼爱电影
-
- 高速收费期满仍收费,京哈高速河北段收费到期时间?
-
大家好,今天小编关注到一个比较有意思的话题,就是关于高速收费期满仍收费的问题,于是小编就整理了3个相关介绍高速收费期满仍收费的解答,让我们一起看看吧。京哈高速河北段收费到期时间?1.截至2021年12月31日,京哈高速河北段的收费到期时间...
-
2025-07-10 23:45 有鱼爱电影
-
- 亚马逊考虑向Anthropic追加数十亿美元投资
-
据媒体周四援引知情人士消息报道,亚马逊正考虑向人工智能公司Anthropic追加数十亿美元投资,以强化双方战略合作关系。 报道称,这家电商巨头计划在去年11月已承诺的80亿美元投资基础上进一步追加投资。 Anthropic和亚...
-
2025-07-10 23:45 有鱼爱电影
-
- 白头叶猴50米速降,金丝猴和白头叶猴谁级别高?
-
大家好,今天小编关注到一个比较有意思的话题,就是关于白头叶猴50米速降的问题,于是小编就整理了3个相关介绍白头叶猴50米速降的解答,让我们一起看看吧。金丝猴和白头叶猴谁级别高?肯定是白头叶猴的级别比较高,因为白头叶猴是属于广西特有的,并且数...
-
2025-07-10 23:40 有鱼爱电影
- 福能东方:公司及全资、控股子公司累计审批对外担保额度为118,500万元
-
证券日报网讯7月10日晚间,福能东方(维权)发布公告称,截至本公告日,公司及全资、控股子公司累计审批对外担保额度为118,500万元,实际对外担保余额为68,092.46万元,占公司2024年度经审计...
-
- 兰州银行庄浪路支行与四季青支行获批终止营业
-
7月10日金融一线消息,据国家金融监督管理总局甘肃监管局发布批复,同意兰州银行庄浪路支行、四季青支行终止营业。 根据批复要求,两家支行接此批复文件后,需立即停止一切经营活动,并于15个工作日内向甘肃金融监管局缴回金融许可证,严格按照...
-
2025-07-10 22:50 有鱼爱电影
-
- 防晒面罩越戴越黑,防晒面罩越戴越黑怎么回事
-
大家好,今天小编关注到一个比较有意思的话题,就是关于防晒面罩越戴越黑的问题,于是小编就整理了2个相关介绍防晒面罩越戴越黑的解答,让我们一起看看吧。防晒面罩正确方法?全脸防晒面罩戴法:1.先将头发梳理整齐,将面罩放在头顶上,面罩的带子要放在两...
-
2025-07-10 22:45 有鱼爱电影
-
- 地产股爆发!绿地控股涨停,地产ETF涨超3%突破所有均线!机构研判:下半年或迎强拐点机会
-
周四(7月10日),龙头地产板块久违大涨,代表A股龙头地产行情的中证800地产指数大涨超3%,成份股全线飘红。其中,绿地控股涨停,新城控股涨超7%,衢州发展、滨江集团涨超5%,陆家嘴、招商蛇口、华发股份、保利发展、中国国贸等多股涨超2%...
-
2025-07-10 22:35 有鱼爱电影
- 美国申请失业救济人数在7月4日假期期间连续第四周下降
-
美国申请失业救济人数连续第四周下降,降至两个月来最低水平,这一时期包括了独立日假期。 截至7月5日当周,首次申请失业救济人数减少5,000人,至22.7万人。彭博对经济学家的调查显示预期中值为...
你 发表评论:
欢迎- 一周热门
- 最近发表
- 最新留言