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PVC:春检过半不及预期,重心延续下移

有鱼爱电影 2025-05-06 17:25 19 浏览 0 评论

PVC:春检过半不及预期,重心延续下移

PVC:春检过半不及预期,重心延续下移

  来源:大地期货研究院

  观点小结

  核心观点:偏弱震荡  整体而言,产能出清阶段,价格寻底,房地产弱势影响PVC整体需求,社会库存仍处近三年高位,长期看仍需去产能。就PVC基本面看,国内出口窗口打开,国内电石法出口价在598~610美元/吨附近,印度宣布BIS延期到2025年6月24日,国内本周出口量中等偏 上。本周坑口煤回落,受氯碱企业春检逐步恢复,电石上涨50,电石企业出现亏损。上游春检过半,开工率仍位于高位,5月检修损失量预期小于4月,片碱、液碱价格回落,社库延续去库,低于去年同期,本周注册仓单为3.0(环比+0.07)万手。供应不减,下游需求仍疲软,仅出口较亮眼,但受关税战影响后期有走弱预期 ,主力合约持续增仓下跌,创出近期新低。PVC需求仍以国内市场为主,是国内定价品种之一,海外风险较大,但存边际递减可能 ,高供应、高库存限制反弹高度,低沽值、出口仍好及预期刺激政策托底限制跌幅,或延续偏弱震荡寻底。

  现货情况:偏多基差小幅走强20,华东、华南现货报4600~4770,点价华东处090-230~-280附近,华南处09-100~-130。

  上游开工率:偏空春检过半,但开工率仍偏高,上周PVC生产企业产能利用率在79.33%环比增加0.70%,同比下降0.62%;其中电石法在79.00%环比增加0.36%,同比增加0.43%,乙烯法在80.19%环比增加1.58%,同比减少3.79%。

  成本:偏多电石价格回升50,兰炭价格稳,电石全年大部分时间亏损目前小幅亏损,片碱、液碱回落,PVC综合成本回升。

  利润:偏多电石价格回升50,PVC出厂价回落50,西北片碱出厂价回落200,西北一体化装置综合利润持续回落位于5年低位,山东、河北外采电石配套液碱装置亏损扩大。

  国内消费:偏空受房地产弱势影响需求弱。

  进出口:偏多中国台湾地区出台5月报价,价格不动,高于市场预期,CIF印度在700美元/吨,CFR中国大陆主港在700美元/吨,国内出口价在598~610美元/吨附近,国内出口优势仍在,印度宣布BIS延期至2025年6月24日。

  社会库存:中性延续去库,低于去年同期,但仍处高位,注册仓单回升。

  宏观层面:偏多海外风险加大,国内托底政策预期出台。

PVC:春检过半不及预期,重心延续下移

  01

  周度期货与现货情况

  现货价格、基差及乙烯法-电石法价差

  基差小幅走强20,至周一收盘华东处09-230~-280,华南处09-100~-130;

  本周乙电价差走强30。

PVC:春检过半不及预期,重心延续下移

  02

  上游开工率:小幅回升

  春检季过半开工率仍位于高位,上周延续回升

  上周PVC生产企业产能利用率在79.33%环比增加0.70%,同比下降0.62%;其中电石法在79.00%环比增加0.36%,同比增加0.43%,乙烯法在80.19%环比增加1.58%,同比减少3.79%;

  2025年3月国内PVC产量在206.91万吨,环比上月增加10.25%,单月同比增加2.73%。

  2025年1-3月累计产量在604.22万吨,累计同比增加2.11%。其中,电石法产量在154.39万吨,环比上月增加9.24%,同比去年增加1.86%,2025年1-3月产量在448.91万吨,累计同比增加1.65%。乙烯法产量在52.52万吨,环比上月增加13.34%,同比去年增加5.36%,2025年1-3月产量在155.30万吨,累计同比增加3.46%。

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  后期检修计划

  下周,山东

  恒通、上海氯碱等加入检修,预计检修减损量略增

  。春检过半,本次春检季开工仍位于高位,不及预期,

  5

  月检修损失量预期环比

  4

  月减少

  8.13%

  。

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  03

  上游成本相关数据

  煤、兰炭相关数据(煤价小幅回落)

  本周榆林坑口动力煤为465环比-20,兰炭为675环比-0;

  上周秦皇岛Q5500动力煤平仓价为650,环比-5;

  兰炭开工率为54.13%,环比+2.15%。

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  电石数据

  电石涨50,乌海市场价2600,主因下游氯碱企业检修恢复,需求走强;

  本周电石周度开工率为60.96%,环比+0.64%;

  乌海电石煅烧毛利为-88,环比+50,2024年绝大部分时间处亏损状态。

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  氯乙烯数据

  江苏氯乙烯出厂价

  4450

  元

  /

  吨,环比

  -100

  。

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  烧碱相关数据(液碱、片碱均回落)

  上周(20250425-0430)中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为83.9%,较上周环比+1.8%。西北、华中、华东、华南、西南新增重启装置,带动负荷不同程度提升,周内华北有装置减产导致负荷下滑。山东产能利用率呈现上升+0.1%至91.1%;

  内蒙99%片碱出厂价环比-150,出厂3050,新疆环比-200,出厂2800;

  山东32%液碱环比-40出厂770,因下游集中补库结束,同时上游开工回升库存回升。

PVC:春检过半不及预期,重心延续下移

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  04

  上游利润

  上游企业利润

  PVC

  电石法

  出厂价跌

  50

  ,电石涨

  50

  ,西北片碱跌

  200

  ,液碱回落

  40

  ;

  双吨差价持续回落(西北配套片碱装置),位于5年低位;

  山东氯碱企业周平均毛利在349元/吨,较上周环比+2元/吨。周内山东液碱价格回落,液氯价格略有上行,周内整体氯碱利润上行。

PVC:春检过半不及预期,重心延续下移

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  05

  下游需求

  下游企业开工率(大幅回落)

  五一长假期间开工率大幅回落,环比-4.22%至43.94%;

  管型材开工率在4~5成,薄膜开工率在6成半。

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  06

  PVC粉进出口及PVC地板出口

  PVC粉月度进出口、海外价格

  2025年国内1-3月累计出口在97.63万吨,同比增长55.94%,其中1月出口量在28.03万吨,2月份出口量32.96万吨,2025年3月PVC出口量在36.63万吨,单月出口环比增加11.13%,同比去年同月增加23.34%;

  2025年国内1-3月PVC粉出口印度累计42.8万吨30.7,累计同比增加39.4%;

  中国台湾地区出台5月报价,价格不动,CIF印度在700美元/吨,CFR中国大陆主港在700美元/吨,国内电石法出口价在598~610美元/吨附近,国内优势仍在,印度宣布BIS延期至2025年6月24日。

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  PVC粉出口利润、PVC地板出口

  上周国内PVC粉出口窗口打开,电石法出口价在598~610美元/吨,上周出口量仍好于平均值;

  2025年3月中国PVC铺地材料出口35.76万吨,较上月增加12.21万吨,增幅为51.84%。2025年1-3月累计出口量为105.15万吨,较去年同期减少6.61万吨,降幅为5.92%;其中出口美国8.65万吨,占比24.2%。

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  07

  库存:延续去库

  社会库存延续去库

  截至5月2日PVC社会库存(老样本)环比减少4.02%至40.36万吨,同比减少15.57%;其中华东地区在36.18万吨环比减少5.10%,同比减少29.86%;华南地区在4.18万吨,环比增加6.10%,同比减少48.20%。

PVC:春检过半不及预期,重心延续下移

  厂内库存回落

  上游厂库小幅累库,出口订单持续交付及开工率回升,其中电石法小幅累库,乙烯法小幅去库。

PVC:春检过半不及预期,重心延续下移

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  08

  月度表需

  月度表需

  2025年3月,中国PVC表观消费量在172.32万吨,环比2月增加15.9万吨,1-3月累计512.5万吨,同比减少4.29%。国内PVC生产企业产量维持高位,同比去年同期微增,对外出口量同比大幅增长,表观需求量偏弱。

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  09

  期货相关

  期货主力合约、月差

  截至5月6日,1-5月差为CONTANGO结构,现实较差,预期较好;

  期货主力合约重心逐步走低,再创新低;

  9-1月差为-111,环比+12;

  1-5月差为233,环比-12;

  5-9月差为-122,环比+0。

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  注册仓单、交割量

  截至

  2025

  年

  4

  月

  30

  日,注册

  仓单

  为

  3.0

  (环比

  +0.07

  )万手。

  2025年04合约交割1.03万手,高交割量已成常态。

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  蒋硕朋

  从业资格证号:F0276044

  投资咨询证号:Z0010279

  研究联系方式:0571-86774106

  联系人:郑国梁

  从业资格证号:F3042192

  联系方式:0571-86774106

 

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