【中泰传媒】出版年报与一季报总结:主业恢复,奋楫笃行
有鱼爱电影 2025-05-07 02:40 23 浏览 0 评论
(转自:传媒产业大视点)
2024年行业营收1,454.6亿元,同比减少2.4%;归母净利润128.3亿元,同比减少34.6%,营收及利润在税收政策变化使得递延所得税资产冲回叠加教材改版、教辅整顿、一般图书消费复苏偏弱等因素影响下有所承压,但25Q1业绩端已有明显恢复。其中,央企出版集团经营端略承压,费用率平稳;地方国企出版集团经营整体平稳,稳控费用支出,分红比例稳中向上;民营出版公司业绩持续分化,费用率波动较大。出版市场景气度后续有望在新品推出以及渠道边际改善推动下,逐步回暖。
出版赛道攻守兼备。防守维度,出版红利标签不变,具有安全边际,地方国有出版行业平均分红比例50-60%具有可观的提升空间和能力。进攻维度,我们持续看好出版公司运用账上现金优势,加大对外并购以及资本运作力度,提高资金使用效率。同时,出版公司在手教育资源优势明显,有望利用充沛资金、丰富内容、强大渠道控制力优势,突破智慧教育(教育数字化、AI+教育等)产品、研学业务、课后服务、老年业务落地,为业绩增长提供新增量。目前板块内头部公司2025年PE处于12-15倍,安全边际明显,建议关注垂类内容位居前列,红利优势明显,边际改善明显的国有出版公司:中原传媒、山东出版、凤凰传媒、中南传媒、长江传媒、新华文轩、南方传媒、皖新传媒、浙版传媒、时代出版、中文传媒、内蒙新华。
AI+教育布局领先的相关标的:南方传媒、世纪天鸿、皖新传媒、中原传媒。
另外,出版公司对IP价值释放创新意愿明显,通过多元IP运营方式,同AI等新兴技术结合,打造内需新消费方向,建议关注优质IP内容储备充足、IP运营变现方式成熟的出版公司:荣信文化、果麦文化、中信出版、中文在线、掌阅科技、新经典、读客文化。
作者:
康雅雯 | SAC编号:S0740515080001 | 邮箱:kangyw@zts.com.cn
李昱喆 | SAC编号:S0740524090002 | 邮箱:liyz05@zts.com.cn
本篇报告全文请参照中泰传媒互联网团队5月5日外发的《出版年报与一季报总结:主业恢复,奋楫笃行》,内容以正式报告为准。
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