一文读懂|美联储连续第三次维持利率不变 鲍威尔无视特朗普降息言论干扰 担忧关税政策前景

专题：美联储连续第三次维持利率不变 鲍威尔承认关税影响比预期大得多

　　北京时间5月8日凌晨2点，美联储宣布将基准利率维持在4.25%-4.50%不变，符合市场预期。

　　美联储连续第三次宣布维持基准利率不变，利率声明强调通胀和失业风险双双上升。

　　“经济前景的不确定性进一步升高，”联邦公开市场委员会（FOMC）在为期两天会议结束后发布的声明中表示。“委员会关注双重使命面临的风险，并判断通胀与失业上升的风险都在增加。”

　　美联储官员一致投票决定，将联邦基金利率维持在4.25%至4.5%区间，该利率自去年12月以来一直未曾变化。

　　特朗普政府的贸易政策在经济中掀起新一轮不确定性浪潮。尽管大部分关税仍在谈判阶段，经济学家普遍预计关税将推高通胀并抑制经济增长，令美联储的双重目标陷入顾此失彼困境。

　　美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上表示，关税的影响到目前为止比预期的要大得多。

　　鲍威尔表示，调查受访者指出关税是推动通胀预期的主要因素。关税的影响到目前为止比预期的要大得多。如果像宣布的那样大幅增加关税持续下去，将会出现更高的通胀和更低的就业。避免持续通胀将取决于关税的规模、时间和通胀预期。并表示，在提高关税透明度方面，无法给出时间表；如果关税保持不变，今年将不会在双重使命目标上取得进展。

　　美联储决议全文：维持利率不变，通胀与失业上升风险增加，市场预期今年仍将有三次降息（点击查看原文）

　　美联储对经济前景的表述较3月会议有变化。本次声明中：美联储增加了“净出口的波动影响了数据”的表述；美联储在3月声明新增表述“美国经济前景的不确定性有所增加”之后，在5月声明中进一步升级，指出“经济前景的不确定性进一步增加”；美联储在本次声明中明确提到，认为高失业和高通胀的风险都有所上升。所有投票者都赞成本次货币政策。

　　美联储增加了“净出口的波动影响了数据”的表述。

　　美联储在3月声明新增表述“美国经济前景的不确定性有所增加”之后，在5月声明中进一步升级，指出“经济前景的不确定性进一步增加”。

　　美联储在本次声明中明确提到，认为高失业和高通胀的风险都有所上升。

　　此外，5月会议上，卡什卡利以替补成员身份在本次会议中投票，替代了施密德的投票。所有投票者都赞成本次货币政策。（点击查看声明异同）

　　鲍威尔发布会：担忧关税致通胀与失业双升 重申美联储在利率问题上等得起

　　在随后举行的发布会上，美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，央行不急于调整利率，关税政策可能会导致通胀上升和失业增加。

　　他说，“关税对通胀的影响可能是短暂的，主要表现为物价水平的一次性上移，但也不排除可能带来更持久的通胀压力。”“经济前景的不确定性进一步升高，”联邦公开市场委员会（FOMC）在声明中表示。“委员会关注双重使命面临的风险，并判断通胀与失业上升的风险都在增加。”

　　“我们认为目前的位置是合适的，可以等等看形势演变情况，”他说，“现在没必要急于行动，我们认为保持耐心是合适的策略。”

　　以下为鲍威尔发布会要点　

　　1、货币政策

　　鲍威尔驳斥“先发制人”降息的想法。美联储主席鲍威尔表示，由于通胀率仍高于目标水平，且预计短期内通胀率可能再次上升，央行不打算先发制人地降息。鲍威尔表示：“现在我们无法先发制人，因为在看到更多数据之前，我们实际上并不知道应该如何应对这些数据。”

　　2、特朗普降息干扰

　　特朗普呼吁降息对美联储没有影响。美联储主席鲍威尔表示，特朗普总统呼吁美联储降息对联邦公开市场委员会（FOMC）的工作及其运作方式“完全”没有影响。“我们始终会做同一件事，那就是利用我们的工具促进最大限度的就业和物价稳定，造福美国人民，”他说道，“我们始终只会考虑经济数据、经济前景和风险平衡，仅此而已。这就是我们要考虑的全部。”

　　3、通胀与就业

　　现在判断就业和通胀哪个更重要还为时过早。美联储主席鲍威尔表示，现在判断美联储高就业和稳定物价的双重使命中哪一方更重要还“为时过早”。鲍威尔补充说，政策利率处于良好水平，而美联储正在等待特朗普总统关税政策的明朗化。他称美联储目前的货币政策只是“适度限制”，并表示央行将继续监测经济数据。鲍威尔在谈到关税不确定性下的当前借款水平时表示，“这让我们处于观望的有利位置”。“我们认为我们不必操之过急。我们认为我们可以保持耐心。”

　　4、关税

　　①关税的影响到目前为止比预期的要大得多。美联储主席鲍威尔表示，调查受访者指出关税是推动通胀预期的主要因素。关税的影响到目前为止比预期的要大得多。如果像宣布的那样大幅增加关税持续下去，将会出现更高的通胀和更低的就业。避免持续通胀将取决于关税的规模、时间和通胀预期。并表示，在提高关税透明度方面，无法给出时间表；如果关税保持不变，今年将不会在双重使命目标上取得进展。　

　　②警告关税对失业和通胀的影响。他表示，目前宣布的关税水平可能导致经济增长放缓，并可能引发长期通胀上升。鲍威尔表示：“如果已宣布的大幅上调关税措施持续下去，可能会导致通胀上升、经济增长放缓和失业率上升。对通胀的影响可能是短暂的，反映的是价格水平的一次性变化。通胀效应也可能更具持久性。”

　　③关税是通胀预期抬头主要因素。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，近期通胀预期指标上升，反映在市场和基于调查的指标上。包括消费者、企业和专业预测人士在内的受访者指出，关税是推动因素。然而，在明年左右之后，大多数长期预期指标仍与我们2%的通胀目标保持一致。

　　5、金融市场

　　不想在经济脆弱的时候大幅收紧金融环境。美联储主席鲍威尔表示，听到最多的一个问题是，应该更好地解释量化宽松（QE），从事后来看，美联储应该提前缩减QE还是加快缩减QE的速度。但他不想在经济脆弱的时候大幅收紧金融环境。

　　6、与特朗普的关系

　　美联储主席鲍威尔表示，从未要求与总统会面，也永远不会这么做。所有与总统的会面都是应总统的邀请。（被问及如果不再担任美联储主席，是否会继续留在美联储理事会）我没有任何关于这方面的信息。重点在于为美国民众做出最佳决策，这是一个具有挑战性的情况，这是我们目前百分之百的关注点。

　　7、不对经济政策提供建议

　　尽管美联储主席鲍威尔承认美国联邦债务水平“正处于不可持续的轨道上”，但他并未就预算问题向国会提供任何建议。鲍威尔表示：“我认为，国会不需要我和我们关于如何制定财政政策的建议，就像我们不需要他们的建议一样。国会应该想办法让我们重回可持续发展的道路。”

　　8、经济风险

　　经济路径的不确定性极高，下行风险已增加。美联储主席鲍威尔表示，经济路径的不确定性极高，下行风险已增加。不确定性可能体现在疲弱的经济数据上；失业率上升和通胀上升的风险已经上升，但还没有出现在数据中；正确的做法是等待进一步的确定性。企业和家庭普遍担忧，如果没有任何措施缓解这些担忧，预计这些担忧将在数周或数月后的数据中显现出来。

　　市场反应

　　美股周三收高 市场关注联储与贸易谈判消息

　　北京时间5月8日凌晨，美股周三收高。美联储连续第三次会议维持利率不变。鲍威尔称关税影响到目前为止比预期的要大得多，重申在利率问题上等得起。市场关注经贸会谈的消息。

　　道指涨284.97点，涨幅为0.70%，报41113.97点；纳指涨48.50点，涨幅为0.27%，报17738.16点；标普500指数涨24.37点，涨幅为0.43%，报5631.28点。

　　现货黄金跌超1.9%，亚太早盘逼近3360美元

　　周三（5月7日）纽约尾盘，现货黄金下跌1.91%，报3366.16美元/盎司，亚太盘初微幅“高开”至3435.62美元刷新日高，瞬间转跌并显著下挫，09：33刷新日低至3360.32美元，日内剩余时间低位震荡。COMEX黄金期货跌1.35%，报3376.50美元/盎司，06：03刷新日高至3433.50美元，随后迅速转跌，08：49跌至3367.00刷新日低。　

　　周三美国WTI原油收跌1.7% 美联储称经济不确定性加剧

　　周三国际油价下跌，因美联储指出经济不确定性加剧。

　　布伦特原油下跌97美分至每桶61.18美元，跌幅1.56%；美国西得克萨斯中质原油下跌1.02美元，收于每桶58.07美元，跌幅1.73%。

　　美元指数7日上涨

　　衡量美元对六种主要货币的美元指数当天上涨0.43%，在汇市尾市收于99.665。截至纽约汇市尾市，1欧元兑换1.1328美元，低于前一交易日的1.1371美元；1英镑兑换1.3317美元，低于前一交易日的1.3376美元。1美元兑换143.53日元，高于前一交易日的142.45日元；1美元兑换0.8216瑞士法郎，低于前一交易日的0.8217瑞士法郎；1美元兑换1.3808加元，高于前一交易日的1.3773加元；1美元兑换9.6344瑞典克朗，高于前一交易日的9.5663瑞典克朗。

　　分析评论

　　高盛：就业市场走弱尚需时日，下月大概率保持观望

　　高盛资管公共投资首席投资官Ashish Shah表示，目前美联储仍在观望，等待不确定性的消除。近期的就业数据支持了美联储的立场，劳动力市场需要走弱到足以重启宽松周期。然而，劳动力市场的任何疲软都可能需要几个月的时间才能显现出来，我们认为下个月的会议上再次维持利率的可能性更大。

　　High Frequency Economics首席经济学家：鲍威尔将对特朗普经济议程避而不谈

　　High Frequency Economics首席经济学家卡尔・温伯格预计，鲍威尔将在新闻发布会上避重就轻：“他肯定会被大量有关特朗普总统经济议程的问题所包围，包括关税、减税、驱逐移民、削减联邦政府雇员数量以及放松监管等…… 而他肯定会对每个问题都避而不答。”

　　Inflation Insights分析师：美联储声明暴露滞胀担忧

　　Inflation Insights的分析师Omair Sharif认为，联邦公开市场委员会（FOMC）的声明清楚表明美联储如今对滞胀感到担忧。他表示：“考虑到关税因素，看起来通胀上升的可能性要比失业率上升的可能性更大。这会引发关于通胀是否是暂时性的争论。”

　　PGIM固收部门经济学家：鲍威尔发布会料延续“审慎观望”基调

　　鲍威尔将于稍后的2点30分召开新闻发布会，预计他不会就利率的下一步走向给出太多线索。PGIM固定收益部门的经济学家汤姆・波尔切利表示：“鲍威尔应该会继续重复他之前的表态，即他们只想等待，看看事情将如何发展。围绕经济增长将受到何种冲击、通货膨胀将受到何种冲击以及这些情况发生的时间，仍存在太多不确定性。如果他继续强调这一信息，我认为他会取得成功。”