“场外期权+现货服务”双向赋能 创新模式破解实体企业经营困局

　　● 本报记者王超

　　在棉价反弹期间，通过“卖出虚值看涨期权+空头头寸”组合策略，帮助棉企获得了117.5元/吨权利金收益，成功锁定成本上限；

　　定制“大连豆油-美豆”场外互换方案，精准对冲进口大豆与国内产品的价差风险；

　　红枣期货上市后，现货价格波动幅度从95000元/吨收窄至11000元/吨，降幅达88%，“保险+期货”模式有效保障了产业链各方利益……

　　“期货市场正在成为实体经济的‘减震器’。”中粮期货有限公司党委书记、总经理吴浩军近日在接受本报记者专访时表示，面对国际形势变幻带来的原料成本上涨、订单不稳定等挑战，我国期货行业通过“场外期权+现货服务”等创新模式，正在构建从价格发现到风险管理的全链条护航体系。以中粮期货为例，其打造的“三个加强”服务体系——加强基础培训、加强人才培训、加强资金支持，已为许多实体企业提供了定制化风险管理方案。

　　“三个加强”重塑农业风险管理生态

　　谈及当前实体企业（如制造业、农业）在利用期货工具对冲风险时面临的困难，吴浩军认为，当前多数大宗商品仍以海外市场定价为主，虽然多年来许多实体企业的国际化程度已经大大加深，但由此带来的定价风险、海外套保风险及相关的套保资金风险也在日益暴露。为此，中粮期货立足于场内+场外、境内+境外的一体化战略视野，打造“三个加强”服务体系，为企业经营提供包括基差交易、含权贸易在内的一揽子期现风险管理方案，辅助企业平稳化解经营风险。

　　2025年以来，受国际局势影响，农产品价格波动剧烈，尤其是和国际期货直接挂钩的棉花、豆粕价格走势更是变幻莫测。中粮期货场外业务团队年初在国内棉花价格企稳反弹期间，服务某棉企采取卖出虚值看涨期权套保、期货市场建立空头头寸等方式，有效弥补了其现货的价值损失，助力企业获得117.5元/吨权利金收益，既锁定了采购成本上限，又避免了价格波动对经营的冲击，通过期权工具有效平抑了价格波动风险。

　　此外，通过定制化的“大连豆油、豆粕-美国大豆”价差场外互换方案，根据油厂实际情况以及进口购汇汇率等指标定制专属价差，进行相关价差净额结算后，助力某豆企平抑进口大豆和内贸豆油、豆粕的价差，解决了进口大豆压榨生产经营中周期长、环节多、定价复杂的风险和难题。以红枣市场为例，红枣期货上市前，现货价格波动幅度在5000元/吨—10000元/吨之间，遇到极端年份，波动更是剧烈，导致枣农、加工企业无法有效规避相关风险。自从红枣期货上市后，现货价格维持在5000元/吨—16000元/吨，波动幅度大幅缩窄。同时，由于期货工具的出现，枣农可以享受到“保险+期货”带来的价格保障，加工企业也可利用期货工具锁定销售价格，降低价格波动风险。

　　积极探索期权现货双向保障机制

　　记者了解到，中粮期货依托旗下的风险管理子公司—中粮祈德丰（北京）商贸有限公司，在服务实体企业“稳经营、稳预期”方面积极探索了“场外期权+现货服务”的双向保障模式，形成了多维度的突破性解决方案，将金融工具与实体经营深度结合。

　　吴浩军介绍，在满足实体企业需求、尤其是服务中小微企业方面，中粮期货通过“一体化”发展方式，着力做好产业客户服务：

　　一是助力产业客户，提供“顾问式”服务。协助产业客户搭建套保、风控体系和团队，帮助产业客户充分掌握应用衍生品工具；通过场外期权、累购累销等丰富的衍生品工具，为产业客户各类风险管理场景提供有效的解决方案。

　　二是积极助力产融结合。积极服务产业客户申请交易所产融基地、产业基地等单项政策，发挥中粮期货专业优势，助力农业强国建设。

　　三是着力提升交割服务能力，助力客户在风险管理上脱虚向实。精准把控推进方向，统筹各方资源，积极引导产业客户利用好交割；深度剖析交割流程，挖掘潜在堵点、难点，做好交割服务人才培养，优化交割流程，提升交割效率，提升产业客户体验；捕捉行业动态机遇，推动交割库申请建设，围绕产业基地、产融基地开展系列活动，为产业链注入活力。

　　四是推动风险管理产品创新，现已形成远期、香草期权和累计期权等多元化的产品体系，形成了多维度的突破性解决方案。在传统套保模式基础上，重点发展了“场外期权+现货服务”的双向保障机制，将金融工具与实体经营深度结合；同时创新推出含权贸易模式，通过“期权基价+浮动升贴水”设计，在锁定基础价格的同时保留市场机会收益。

　　破局期货服务“五大堵点”

　　对于当前期货市场在服务实体经济过程中存在的诸多堵点，吴浩军认为主要有以下几方面：一是中小企业因资金、专业人才不足，难以有效利用期货工具；二是部分企业对期货认知不足，暂不考虑参与期货交易；三是合约设计与企业需求错配，现货与期货品种之间存在地区差异和品种差异，某些品种流动性与企业需求不一致；四是衍生品品种、品类有待进一步丰富；五是当前行业中存在着一些不良竞争情况，有服务能力的期货公司无法走到产业客户身边，使产业客户在不了解期货市场和自身所面临风险的情况下，暴露在高风险的期货交易中，无法起到为产业保驾护航的作用，最终出现亏损等不良后果。

　　他表示，解决方案主要包括加强市场培育和交易者教育，帮助企业进行专业的人才培养，推广“保险+期货”模式；优化合约设计，以更加贴近现货市场需求；加快新品种研发和上新进程；建立期货行业费率自律管理机制，引导期货公司合理定价、公平竞争，保护市场秩序，营造良好的发展和服务环境，让有需求的客户得到高质量的服务，让有能力的期货公司服务好产业客户，进而服务好实体经济。

　　重塑市场认知

　　记者了解到，目前不少企业对期货市场的认知仍存在“高风险”标签，加强交易者教育、进一步普及期货知识的认知，仍是下一步工作的重中之重。对此，吴浩军建议，行业可以从以下多维度入手，系统化地普及期货知识，提升市场认知的准确性和参与度。

　　一是构建分层式交易者教育体系。根据目标群体特征进行分类分级，形成差异化教育方案。构建破除认知偏差，分层教育精准触达。

　　二是构建“生态化”产学研传播平台。通过行业组织、协会和龙头企业，以线上、线下相结合的方式开展主题直播、讲座、实践案例分享，方便交易者自主学习、反复学习。通过与高校合作，开设专业课程，培养既懂产业又通金融的复合型人才。通过期货模拟交易大赛，以知识PK和模拟实操帮助交易者夯实知识基础。

　　三是投教基地实体化运营，打造沉浸式、场景化的交易者教育中心。通过线下投教基地，联合期货交易所、地方证监局、行业协会等机构，打造集知识科普、案例展示、模拟体验、风险警示于一体的沉浸式投教展厅，以实地参观+互动体验的形式，让企业、机构及个人交易者更直观地理解期货市场的功能与风险。（本专栏由中国期货业协会、中国证券报联合推出）

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　　（文章来源：中国证券报）