杨德龙：巴菲特投资的智慧来自于广泛的阅读和独立的思考

　　周末我应邀在深圳参加由新浪财经主办的2025基金高质量发展大会，我做了主题发言，分享了对于巴菲特价值投资的理念以及对于中国股市的看法。我也非常荣幸连续多年获得由新浪财经颁发的投教达人奖杯这也是对我一直推广价值投资理念的肯定，感谢各位投资者的大力支持。

　　今年我第七次赴美参加巴菲特股东大会，并在会后由新浪财经在奥马哈举办的中国中美投资人酒会上做了主题发言，今年参加巴菲特股东大会我感触颇深，巴菲特已经94岁，但仍然在布局未来。根据今年2月份公布的伯克希尔哈撒韦年报，去年巴菲特在全球资本大量涌入美股的时候高位减持了大量的美股，账上有多达3500亿美元的现金及等价物，主要是美国国债。这印证了巴菲特一直广为人知的一句话“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”。当美股出现泡沫的时候，他果断地进行减仓套现，以便在市场出现非理性下跌的时候在低位进行布局。然后他在股东大会上讲到，明天就有机会的可能性微乎其微，但未来五年美股可能会有大的机会，他希望将账上的现金逐步减少到500亿美元以下。这体现出做价值投资需要耐心才能真正的获得结果。

　　价值投资不仅适用于美股市场，也同样适用于A股市场。实际上，A股市场过去30年不乏一批涨幅上百倍的公司，也不乏一批投资回报超过千倍甚至万倍的投资者。这些投资者通过做价值投资真正获得了好的回报。

　　我这次在到达奥马哈之前，带着十几位企业家走访英伟达，与英伟达高管进行交流，深切地感受到我国DeepSeek大模型横空出世之后，彻底改变了全球投资者对中国科技创新的看法。两年前，我到硅谷参观苹果和谷歌总部，当时感到特别焦虑，Chatgpt已经出来了，但是我们还不能测试，美国试图让我们在人工智能领域全面落后十年。而DeepSeek横空出世之后彻底改变了全球投资人的担忧，说明我国在科技创新领域有自身的优势，在某些领域甚至领先美国。我们在商业应用方面的优势显而易见。就像互联网不是在我国产生，但是我们很快拥有世界上最多的网民、最大的消费市场，在互联网时代产生了一批像阿里、腾讯、京东、拼多多、字节跳动等科技互联网巨头。

　　在最新的人工智能领域，我们虽然在高端芯片方面落后于美国，但是在“AI+”商业应用上有绝对优势，并且很快就会量产。预计2025年是我国人形机器人的量产元年，明年就会有大量的订单出来，AI 机器人有望成为我国继家电、手机、新能源汽车之后第四大产业赛道。我们的优势就是拥有完整的产业链，而且拥有很低的成本，可以将机器人很便宜的做出来。大胆估计在操作系统也就机器人大脑的技术障碍扫清之后我国的机器人将有望走向全球，从而带来一个巨大的产业机会。

　　巴菲特坚持做价值投资，真正实现了巨大的回报。在伯克希尔哈撒韦60年的时间，净资产增长了55000倍，这些投资智慧值得我们去学习。多读书、多阅读是巴菲特投资的智慧来源，知识的福利和金钱的福利同等重要，让投资者在好机会来临时能够准确识别，而在风险来临时能够正确应对。

　　对巴菲特思想影响最深远的一本书是他的老师格雷厄姆写的《聪明的投资者》，至今仍被誉为投资的圣经。《聪明的投资者》一书说提出了很多重要的论断。我们在做投资的时候要进行理性的选择，通过阅读借鉴他人成功和失败的经验，在头脑里做好准备是比较有效应对风险的方式。巴菲特读完高中时就阅读了一百多本书，超出了学校的要求。他说，“我到十岁时，我已读过奥马哈公共图书馆中每一本投资的书，有的书读了两遍，你需要用各种互相竞争的想法填满大脑，并决定哪些是有意义的。”

　　有一次，有人问巴菲特成功的关键是什么，他举起一叠文件说，每天坚持阅读 500 页，这就是知识积累的方式，如同复利增长一般。这件事，你们每个人都有能力做到，但我敢肯定，真正能持之以恒的人少之又少。知名投资人罗杰斯说，“当你因对一家公司心生好奇，进而去研读其年报时，便已超越华尔街 98% 的从业者；倘若你还肯花心思去钻研年报的脚注，那在信息挖掘与分析的维度上，已然领先华尔街的所有人”。已经离我们远去的投资大师芒格曾经说过，“我这辈子遇到的所有聪明人，没有一个不读书的 ，没有，一个都没有。很多人读书之多，可能会让你感到惊讶。我的孩子们总笑话我，说我是一本长了两条腿的书”。芒格还说，“我在生活中常常看到一些脱颖而出的人，他们未必是最聪明的，有时甚至不是最勤奋的，但他们就像一台永不停歇的学习机器 —— 持续汲取知识，每天睡觉前都比起床时更聪慧一点，这种状态实在太可贵了”。

　　读书越多，无疑就能够站在巨人的肩上，相当于与书的作者对话。在生活中遇到高人的可能性是非常小的，通过读书你就可以和高人进行链接，大幅提升个人认知。知识也是有马太效应的，一个人若拥有更丰富的经验，往往会形成更强的知识基础与更庞大的知识库。这一优势能让人以更快的速度获取更专业、更丰富的知识，最终在知识积累与认知提升上形成 “强者愈强” 的正向循环。所以多阅读，多思考，少行动是投资获胜的观念。正如巴菲特所说：“你能做出的最佳投资，就是投资自己。”唯有通过持续阅读、深度思考，才能在优质项目出现时精准识别。真正的好机会并不常有，它只会青睐那些做好充分准备的人。

　　当前，我国资本市场正面临着历史性的机遇。通过做价值投资，布局一些优质的股票或优质基金来抓住未来十年的机会，是当前实现财富增长的关键。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）