李书福，第10个IPO要来了

　　来源：创投日报

　　李书福又要收获一家上市公司。

　　港交所官网显示，曹操出行有限公司（以下简称曹操出行）在6月10日披露其聆讯后的招股书，海通国际、农银国际及广发证券（香港）为联席保荐人。此前其于2024年4月29日、2024年10月30日、2025年4月30日先后三次在港交所递表。

　　目前，李书福旗下有吉利汽车、沃尔沃汽车、极星汽车、亿咖通科技、钱江摩托、汉马科技、路特斯科技、千里科技（原“力帆科技”）、极氪九家上市公司。

　　曹操出行已于4月14日获中国证监会境外发行上市备案通知书，拟发行不超过约1.92亿股，这意味着曹操出行很快在香港主板挂牌上市。

　　去年营收146.57亿元，卖车收入增长显著

　　曹操出行，成立于2015年，孵化自吉利集团，目前已逐步发展为中国最大网约车平台之一。

　　截至2024年12月31日，曹操出行在136个城市运营。

　　根据弗若斯特沙利文的资料， 2024年曹操出行的GTV达170亿元，位居中国第二大网约车平台，市场份额5.4%。

　　财务数据方面，招股书披露，2022年、2023年和2024年曹操出行的营业收入分别为人民币76.31亿、106.68亿和146.57亿元；相应的净亏损分别为人民币20.07亿、19.81亿和12.46亿元，，相应的经调整净亏损分别为人民币16.51亿、9.66亿和7.24亿元。

　　其收入主要包括出行服务、车辆销售和汽车租赁。其中出行服务为营收的核心来源，近三年收入为74.67亿元、103亿元和135.67亿元，占总收入比重都高于90%，但呈现下滑走势。

　　主要原因是车辆销售的收入明显增长。特别是2024年，曹操出行通过卖车收入8.67亿元，同比大涨657%，占总收入的比重从2023年的1.1%跃升到5.9%。

　　此外，报告期内来自汽车租赁的贡献的收入为1.01亿元、1.51亿和1.87亿元，在总收入中的占比分别为1.4%、1.4%和1.3%。

　　招股书显示，截至2024年12月31日，曹操出行的负债总额为112.83亿元，流动负债净额为81.46亿元。在此背景下，曹操出行选择上市募集资金，除了用于未来三年的车辆业务、技术提升以及投资自动驾驶，还将用于偿还银行借款等，以缓解资金压力。

　　估值170亿，李书福持股持股83.9%

　　在融资历程中，曹操出行共完成3轮融资。2018年1月，曹操出行完成A轮融资，金额达1亿美元，每股成本为30.75元，交易前估值为96.42亿元。同年3月，又完成A1轮融资，募资3.5亿元，每股成本微涨至30.76元，交易前估值提升至103亿元。

　　到了2021年8月，曹操出行再次完成18亿元融资，每股成本升至37.6元，投前估值达到170亿元。此轮融资吸引了苏州相城金控集团、苏州高铁新城国控集团等多家投资方。同时，曹操出行宣布全国总部将入驻苏州市。

　　从股东结构来看，在上市前的架构中，李书福全资拥有的Ugo Investment Limited持股83.9%，还通过受Oceanpine Marvel委托行使其持有的4.30%表决权，合共可行使约88.20%的投票权，在公司决策中占据绝对主导地位。

　　此外，苏州市相城国资委旗下的相城相行创投持股7.4%，农银投资（苏州）持股1.6%，天堂硅谷持股1.3%，东吴证券旗下的东吴创投持股0.7%，浙商创投旗下的乌镇壹号基金持股0.3%。

　　值得一提的是，去年嘀嗒出行、如祺出行相继在港交所上市，但这两家公司的上市表现并不理想。嘀嗒出行采用轻资产的C2C模式，专注顺风车与出租车领域；如祺出行则是重资产的B2C模式，背后依托广汽集团。

　　上市之后，两家公司股价持续下跌。截至昨日（10日）收盘，嘀嗒出行报收1.21港元，相较于发行价6港元跌去79.83%，最新市值仅12.32亿港元；如祺出行报收10.2港元，相较于发行价35港元跌去70.85%，最新市值20.82亿港元。

　　目前来看，曹操出行仍然依赖聚合平台。现阶段，百度、高德地图等聚合平台接入曹操出行等网约车平台，以帮助其进一步获客。招股书显示，2022—2024年，曹操出行来自聚合平台的订单分别占其总交易额的49.9%、73.2%和85.4%。

　　在这样的市场环境下，曹操出行把新业务的重点放在了自动驾驶与定制车两个板块上。

　　曹操出行于2025年2月在两个城市试点推出自动驾驶平台及商用Robotaxi服务。据招股书披露，该公司正与吉利集团合作开发一款专门提供Robotaxi服务的新定制车，包括一款专为自动驾驶而设的L4级Robotaxi，预期于2026年底推出。

　　至于定制车业务，数据显示，2022年至2024年，于2022年、2023年及2024年，定制车占曹操出行总GTV的5.3%、20.1%及25.1%；所履行订单占订单总数的4.8%、18.9%及25.0%。截至2024年，定制车履行的订单已经占其总交易额的25.1%。