投资者借道民间数据拼凑美国就业图景 料美联储可放心继续降息

　　投资者无需美国的官方就业报告，便能发现劳动力市场已换入低速档。

　　即便没有美国劳工统计局的关键非农数据，近日公布的多项私营部门指标均显示：9月招聘疲软、裁员有限、薪资涨幅温和，且劳动力需求趋缓。

　　所有来源的数据均显示，美国企业的招聘速度已经放缓经济学家估计美国劳工统计局的数据料显示9月就业人数增加5.3万人。

　　这些数据基本符合官方数据中断前低招聘、低解雇的状况。若这种态势持续到月底，很可能足以促使美联储再次降息 —— 而这也正是投资者所预期的。

　　“即使没有就业报告，我们也能对劳动力市场状况形成印象，”摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli表示。“综合我们看到的所有信息，我认为他们可以在本月晚些时候放心降息。”

　　美国劳动力市场最新数据的概况如下：

　　招聘

　　由于非农报告缺席，ADP Research发布的私营部门就业数据是本周劳动力市场最受瞩目的指标。尽管经济学家通常对ADP数据持怀疑态度（因其有时与政府统计值存在偏差），但本次数值受统计调整影响，使得解读更为困难。

　　ADP报告显示，美国企业9月就业人数减少3.2万人，8月经修正后为减少0.3万人。尽管该数据可能夸大了劳动力市场的疲软程度，但ADP表示这并未改变近期的招聘趋势，多数行业就业增长势头仍在持续减弱。

　　像ADP这样的私营企业未必试图将自身定位为劳工统计局非农报告的领先指标，但投资者会根据其数据与官方数据的吻合程度等因素来对它们做出评判。Revelio Labs公司基于超过1亿份美国就业档案（这些档案反映了全国劳动力状况，覆盖三分之二的就业人口）指出，上月雇主新增就业岗位约6万个。

　　经济学家不对Revelio数据做出预测，但对政府数据有预测 —— 其中位数预测为新增5.3万人。这家劳动力情报公司表示，其模型预测劳工统计局原本料公布9月新增就业人数3.8万人。

　　“综合来看，证据表明劳动力市场仍在扩张，但已接近停滞状态，”Revelio在报告中指出。“当前劳动力市场看上去稳定但脆弱。”

　　与此同时，美国供应管理学会（ISM）的数据显示，制造业就业人数自2023年初以来，除三个月外的每个月均有所萎缩。周五公布的数据显示，服务提供商的就业人数在9月份出现了连续第四个月的萎缩。

　　“限制性的政策利率、关税成本挤压利润、政府资金削减及裁员潮，加之移民放缓导致需求疲软等基本面因素，预示今年招聘活动将进一步萎缩，”花旗集团经济学家Veronica Clark在一份报告中指出。

　　彭博经济研究周四在报告中称，为较小企业提供劳动力管理软件的Homebase数据显示，9月就业人数可能实现了“可观的增长”，增幅约15万人。

　　美国劳工部长Lori Chavez-DeRemer周五对福克斯商业台表示，一旦政府重启，就将发布9月就业数据。

　　职位空缺

　　职位空缺数在2022年达到峰值，此后持续下降，直至过去一年趋于稳定。劳工统计局在政府停摆前于周二发布的最新数据显示，8月职位空缺基本持平，招聘活动低迷，表明劳动力需求正逐步减弱。

　　政府数据最受看重，而职位空缺调查常因低响应率及有时的大幅修正而受到批评。招聘网站Indeed的另一项指数（每日更新）显示，8月职位空缺数基本持平，9月则出现了更显著的下滑。

　　Navy Federal Credit Union首席经济学家Heather Long在致客户的报告中表示：“就业市场已冻结近一年，当前求职者处境似乎进一步恶化。在目前的经济形势下，美国民众感到难以脱困。”

　　信心指标也印证了这一点，纽约联储的求职者前景指数8月创历史新低，而世界大型企业联合会的调查显示，9月受访者对就业前景同样持悲观态度。招聘网站Glassdoor的数据显示，上月雇员信心虽小幅回升，但仍远低于2022年峰值。

　　失业、裁员

　　当前劳动力市场的积极面在于：招聘疲软尚未转化为更大规模的裁员。预计全国失业率上月维持在4.3%，虽较年初上升，但仍处于历史低位。

　　芝加哥联储基于劳工统计局数据的实时失业率预测也得出类似的数值。该联储行长Austan Goolsbee周三在介绍该指标时指出，政府停摆期间政策制定者无法获得官方统计数据“是有问题的”。

　　根据职业安置公司Challenger， Gray & Christmas的数据，雇主宣布的裁员数量有所减少，同时9月的招聘计划也是2011年以来同期最弱。

　　工资增长

　　与此同时，工资增长的态势还在持续。美国劳工统计局数据显示，自2023年中以来，平均工资增长水平持续跑赢通胀，但近期跑赢的幅度有所缩小。ADP报告显示，跳槽员工的薪资涨幅持续放缓，而留任员工的薪资基本持平。

　　Revelio的数据描绘了一幅更黯淡的薪资图景。该公司数据显示，9月份新职位招聘的薪资较上月下降0.3%，这是自3月以来首次出现萎缩。