长城基金梁福睿：创新药静待风偏转好或行业利好刺激

　　Wind数据显示，今天（2025年10月14日），创新药板块整体表现疲软，板块内多数个股下跌，部分龙头品种跌幅较大。

　　长城医药产业精选基金经理梁福睿表示，创新药板块并没有有效跟随近日TACO交易（Trump Always Chickens Out）形成正反馈，背后更多体现为资本市场当前风险偏好有所压制。

　　不过，梁福睿对创新药中长期投资价值仍保持相对乐观。他认为，按照“股价=估值×基本面”的简单算法，创新药基本面依旧向好，从ESMO欧洲肿瘤内科学会摘要公布也可以看出不少数据比较亮眼，而更重磅的口头报告还没有来，叠加后续还有ACR美国风湿病学会等行业大会陆续到来，创新药全球竞争力逐渐加强的趋势基本是确立的。再看估值，之前是其他科技板块赚钱效应较为明显，节奏本来是有望逐渐转化，但是碰上了国际关系紧张，进一步压制了市场的风险偏好。

　　以上都是现阶段的结果，后续该如何看创新药板块？以下是梁福睿依据三周期投资策略的思考分享：

　　1、产业周期：在供需角度看中国创新药在某些领域的全球竞争力目前无可置疑，那么今年创新药起势的基础是BD不断落地带来了海外市场的预期，而短期上市公司的BD好像并不多，是行业趋势扭转了吗？是中国的创新药无法出海了吗？我想大概率还是资本市场的急迫与产业实际节奏的预期差异，目前很多BD其实依旧在快速推进，如果贱卖后落地对股价和公司发展的影响更差，所以很多事情是需要时间的，同时目前股价已经把很多BD预期跌没了，在供需角度完全没有变化的背景下，行业趋势是依旧向好的；

　　2、公司成长周期：诸多公司基本面是向好的，账上也有钱了，管线也在加速推进，BD也在聊，所以基本面上是OK的，也许今年医保谈判也会有一些价格上的利好，对于创新药公司未来的成长稳定性会更好，所以目前看创新药的成长在整个医药内是很好的，相信很多小伙伴在这一点是没有异议的；

　　3、资本市场周期：这一点是现在最纠结、最难熬的，目前整个A/H风险资产估值在收敛，短期避险情绪导致很多人在割肉离场，但是回想到今年4月，时间相隔不久情形历历在目，若4月那时候就忍不了跑了，可能错失后续的阶段收益，而现在又一次出现，在市场预期回落过程中估值也有所回落，在市场强预期下高风险偏好资产有时候反弹速度又很快，现在割肉是有点心痛的。

　　悲观一点来看，如果市场后续整体相对一般，那么持仓个股有利好还是会有正向反馈的，只是不会再出现年中那时随便就能暴涨赚钱的状态，所以既然已经熬到现在了，那么就静待风偏转好或行业利好刺激，在现在这个时代背景下，能靠自身研发创新熬出来的行业没有几个，创新药肯定算一个，我自己也是创新药基金持有人，我也是相信未来。