超300只债基披露2025年三季报 投资操作各有不同

　　本报记者 方凌晨

　　公募基金2025年三季度报告进入密集披露期。Wind资讯数据显示，截至10月26日《证券日报》记者发稿时，已有超300只债券型基金披露三季报，其中有157只基金在三季度实现净值增长。

　　在上述实现净值增长的157只产品中，中长期纯债型基金泰信汇盈债券A以28.01%的净值增长率暂时领跑，但其C份额同期净值增长率仅为7.99%，两者表现差异显著。值得关注的是，该基金A份额在报告期内赎回份额较多，这一情况或对两类份额的净值增长率差异产生了影响。

　　今年三季度，债市出现了明显调整。泰信汇盈债券基金经理在三季报中分析有三方面原因：一是权益市场及商品市场赚钱效应较好、投资者风险偏好提升，部分资金从债市流出；二是三季度宏观及贸易环境相对稳定，货币政策未进一步宽松，债市整体利好有限；三是债券利率已在低位维持较长时间，固收类产品的绝对收益率吸引力明显下降，票息对价格波动的保护不足，也使得固收类产品的持有体验不如之前，债市增量资金较少。

　　多只可转债基金在三季度斩获较高净值增长率，在净值增长排名前7的基金中，可转债基金占据5席。融通可转债债券A、建信转债增强债券A、长盛可转债A、万家可转债债券A以及平安可转债A分别实现14.41%、13.20%、11.49%、11.31%和9.72%的净值增长。

　　融通可转债债券基金经理樊鑫表示，今年三季度以来，受多方面因素影响，市场风险偏好显著提升，股债呈现明显的“跷跷板效应”。股票市场进入趋势性上涨行情，结构上科技板块涨幅大幅领先。可转债市场跟随正股上涨，但由于自身估值转股溢价率处于高位，波动性明显加大，结构上股性强的高价转债表现较好。

　　不同可转债基金管理人在投资操作上各有不同。樊鑫表示：“融通可转债债券在三季度积极把握转债市场的机会，季度的前期，考虑到转债估值并不高，组合的仓位和弹性均提升至较高水平，且结构上重点配置了AI（人工智能）、创新药等板块转债标的，绝对收益和相对收益明显。”

　　长盛可转债三季报显示，报告期内，结合权益市场行情，长盛可转债动态优化了行业配置，并通过波段交易积极增厚收益。整体来看，减持了部分高价、高溢价率转债，并规避部分缺少基本面支撑的题材品种，阶段性增持了部分底仓品种，整体转债仓位水平保持稳定。

　　万家可转债债券基金经理董一平在管理人报告中表示，万家可转债债券在今年5月份转为“双低转债（低价、低溢价率）+量化择时策略”进行配置，同时辅以部分主动择券策略。目前该基金转债仓位中枢维持在85%至90%。若后续转债市场回调至合适位置，将会择机加强仓位配置。

　　在资产配置中，债券型基金是低风险偏好资金的重要选择，债市走向也因此受到更多投资者关注。东海基金相关人士对《证券日报》记者表示：“近期债市逐渐表现为修复行情。随着10年期国债收益率中枢稳定，超长端的配置盘也逐步进场，目前30年期国债与10年期国债的利差仍维持在近一年的高点，性价比凸显。”

　　“后续债市表现取决于货币政策和财政政策组合，预计货币政策的增量措施更多，利率具备向下修复空间。”中信证券首席经济学家明明对《证券日报》记者表示。

　　谈及细分投资机会，明明认为，一方面，超长债目前的期限利差水平较高，后续或存在压缩期限利差的机会，带来一定的资本利得收益；另一方面，科创债、绿色债券等品种具备投资收益和战略导向双重优势，预计需求端将持续扩容，相应品种的利差也有继续压缩的空间。