PTAMEG：波动下降，EG关注海外检修

　　（来源：油市小蓝莓）

　　【20250715】聚酯周报：PTA&MEG：波动下降，EG关注海外检修

　　PTA观点小结

　　核心观点：中性    PTA平衡变化不大，供应检修按计划，需求端长丝有减产计划，7-8月维持松平衡，整体库存不高，成本原油旺季有支撑，短期预计震荡。 

　　月差：中性    现货企稳，月差震荡。

　　现货：中性    PTA现货市场商谈氛围一般，现货基差企稳，7月在09+10附近商谈。

　　成本：中性    PX低库存，平衡有缓解，PXN回落至260美元附近。

　　装置变动：中性    PTA装置按计划检修中。福海创450万吨和威联化学检修中，8月YS海南计划技改3个月。

　　下游需求：谨慎偏空   聚酯负荷88.8%淡季走弱，瓶片检修兑现，长丝有减产计划，织造负荷下降较快。

　　供需平衡：中性    PTA供需双减，7-8月累库压力不大，现货流动性增加。

　　加工利润：中性    PTA-布油价差走缩，PTA加工费压缩明显，短期估值压缩空间不大。

　　PX观点小结

　　核心观点：中性    PX供应变化不大，聚酯降负中，8-9月维持紧平衡，PX现货浮动价仍相对偏强。成本有支撑，现货不差，需求表现一般，短期预期区间震荡。

　　月差：中性    供需变化不大，低库存下，月差企稳。

　　现货：谨慎偏多  PX商谈一般，实货8月在832/855商谈，9月在833/847商谈，9/10换月在+2有买盘。9月浮动价+10/+15。

　　装置变动：中性    国内负荷维持至81%。镇海略提负，福化、东营威联按计划检修中。

　　进口：中性    亚洲PX负荷73.9%持稳，日本出光 21万吨因故停车20天左右，泰国53万吨装置检修，越南NSRP略提负。

　　下游需求：谨慎偏空    需求端，聚酯有瓶片减产，PTA8月起供应商检修增加。

　　供需平衡：中性    近端有检修，库存不高。预期需求检修增加，PX供需紧张缓解，但库存不高。

　　加工利润：中性    PXN250-260美元附近持稳。

　　乙二醇观点小结

　　核心观点：中性    乙二醇低库存，海外装置重启不顺，短期难以累库，需求下降，平衡预期转弱，但累库压力不大，关注低多震荡的机会。

　　月差：中性    海外检修+低库存，短期月差持稳。

　　现货：中性 MEG内盘窄幅整理，市场商谈偏淡。目前现货基差在09合约升水68-70元/吨附近。

　　装置变动：谨慎偏空   MEG煤制提负中，整体负荷67.5%，煤制负荷73%。浙石化、卫星检修中，煤制阳煤、红四方、天盈近期重启中，广汇计划7月底重启。榆能一条线检修中。

　　进口：谨慎偏多    港口库存55万吨偏低，海外检修重启不顺，沙特4套装置因电力停车重启不顺。

　　下游需求：中性需求聚酯负荷88.8%，瓶片按计划检修，长丝有减产计划，7-8月负荷预期下降。

　　供需平衡：中性    现实尚可，低库存7月小去库，8-9月松平衡但累库压力不大。   

　　加工利润：谨慎偏空  煤制利润不差，油制利润一般。

　　需求季节性淡季

　　淡季需求弱，织造降负

下游织机缺乏需求，订单不足，库存回升，加弹、织机、印染开机率分别为62%（-7%）、58%（-4%）和67%（-）。需求进入淡季，下游原料刚需备货，需求表现一般。

　　聚酯利润一般，降负中

截止7.11日，聚酯负荷88.8%附近，聚酯现金流一般，聚酯平均库存24天附近。

下游订单的持续性一般，聚酯利润偏弱，聚酯库存压力回升。为缓解内卷，长丝大厂计划落实减产。

　　产销一般，聚酯库存回升

聚酯产销偏弱，库存继续回升，当前库存中性略偏高。截至7.11日POY、DTY、FDY和短纤库存在23.9、29.5、29.4和13.4天。

　　聚酯利润走弱

聚酯产业链利润有走弱，长丝利润压缩，瓶片、短纤、切片利润略改善。瓶片工厂装置兑现检修。本周长丝大厂为行业良性发展，计划继续落实减产。

　　聚酯开工评估

聚酯瓶片7月按计划减产，长丝预计本周落实减产。截至11日，聚酯负荷88.8%，7-8月负荷预估89%、88%。

长丝落实下轮减产后，聚酯负荷存在进一步下滑压力。

　　PTA现实不差，流动性增加

　　PTA检修按计划，变化不大

PTA装置动态，按计划检修中，福海创、威联停车中，YS海南降负结束重启；

7-8月计划检修量不低。YS海南计划8月技改3个月。

　　PTA库存略回升

据忠朴数据，截止7月4日，PTA社会库存略回升，（除信用仓单外）累库3.59万吨至217.16万吨，库存持稳略回升，仓单库存不高，在港在库货有增加。

　　PTA平衡表

PTA平衡变化不大，供应检修按计划，需求端长丝有减产计划，7-8月维持松平衡，整体库存不高，成本原油旺季有支撑，短期预计震荡。

供应端，YS海南重启，福化和威联化学按计划检修中，8月YS海南有技改计划。7-8月供应端检修不低。

需求端，聚酯截止7.11负荷88.8%，瓶片按计划检修，7-8月开工评估89%、88%。下游订单一般，原料备货不高，产销偏差。织造降负中，62%（-7%）、58%（-4%）和67%（-）

PTA平衡表，供需双减，7-8月紧平衡，需求聚酯下降，原料PTA和PX紧张缓解。目前需求一般，成本有支撑，短期预计震荡。

　　PTA部分席位净持仓VSPTA价格

外资控股的期货公司席位净多持仓持续下降，目前转净空。

　　PX供应变化不大

　　北美库存中性，汽油裂解偏弱

美国汽油库存中性略偏低，汽油旺季表现裂解价差一般，辛烷值表现一般。

高温下柴油需求表现好，原油旺季有一定支撑。

　　调油需求一般

目前调油的经济性一般，亚洲短流程歧化利润尚可。

　　芳烃美亚价差走强，关税成本上升

美亚套利价差走扩，甲苯美亚价差238元，二甲苯美亚价差146美元，美对日韩关税预期上调至25%，考虑关税后价差空间不大。

　　亚洲负荷变化不大

国内负荷81.3%，亚洲负荷73.9%。PX国内变化不大，镇海炼化略提负。亚洲日本出光21万吨因故停车20天，泰国53万吨装置检修，越南NSRP略提负。

　　PX平衡表

PX供应变化不大，聚酯降负中，8-9月维持紧平衡，PX现货浮动价仍相对偏强。成本有支撑，现货不差，需求表现一般，短期预期区间震荡。

供应端，PX装置动态，国内负荷81.3%，亚洲负荷73.9%。PX国内变化不大，镇海炼化略提负。亚洲日本出光 21万吨因故停车20天左右，泰国53万吨装置检修，越南NSRP略提负。

平衡来看，PX供应按计划，需求降负中，8-10月维持紧平衡，PXN至260美元附近。现货低库存下相对偏强，预期压力不大，成本有支撑，上方需求有压力，短期震荡看待。

　　PX内外价差不低、月差回落，TA盘面加工费走弱

目前市场PX外盘-内盘价差不低，PX9-1月差回落，TA09盘面加工费略走弱。

　　产业链利润回落

产业链利润有压缩，基差下跌明显，PTA现货加工费大幅压缩至亏损，PXN持稳。

PTA-原油价差估值回落，当前价差中性，PX基本面不差，PTA加工费不高，短期产业链利润预计变化不大。

　　EG低库存，海外有停车

　　乙二醇负荷回升

MEG整体负荷负荷持稳回升。截至7月4日乙二醇总负荷67%，煤制负荷73%。煤化工负荷偏高。

　　EG煤化工负荷回升中

乙二醇装置动态，整体负荷67.5%，煤制负荷73%。浙石化、卫星检修中，煤制阳煤、红四方、天盈计划本周重启，广汇计划7月底重启。榆能一条线检修中。

　　EG利润不低

乙二醇油制利润一般，煤制效益好。

　　海外检修有意外

海外装置，沙特sharq4套装置因电力故障继续停车，马油重启，伊朗装置重启。

新加坡shell 90万吨装置有计划8月检修。

　　港口库存低位

截止7月7日，华东主港地区MEG港口库存约55.3万吨，环比下降2.7万吨。当前库存处于偏低水平。

从到港量来看，7月6日-7月13日预计到港9.6万吨，实际到港9.6万吨，到港量不高，港口略去库。

7.14-7.20，预计到货总量在4.5万吨附近，整体到港偏低，预计去库。

聚酯工厂乙二醇原料备货天数13.1天（+0.6），下游备货略增。

　　乙二醇平衡表

乙二醇低库存，海外装置重启不顺，短期难以累库，需求下降，平衡预期转弱，但累库压力不大，关注低多震荡的机会。

供应端，乙二醇装置，整体负荷67.5%，煤制负荷73%。浙石化、卫星检修中，煤制阳煤、红四方、天盈近期重启中，广汇计划7月底重启。榆能一条线检修中。海外装置，沙特4套装置停车中，新加坡90万吨装置有检修计划。

需求端，聚酯负荷至88.8%，7-8月负荷评估89%、88%，长丝后续有减产计划。织造负荷下降较多，终端淡季订单差，夏季高温淡季负荷下降较快，需求走弱中。

平衡来看，7月平衡偏紧，低库存支撑，预期煤制供应回升，进口装置停车延长，短期难累库，但需求下降中，预期一般，短期低多维持震荡思路，关注沙特装置检修时间。

　　价差结构

　　PTA基差月差走弱

PTA现货买气不足，基差走弱较快。

　　乙二醇基差月差偏弱

　　远月结构